> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伟明环保（603568）2026年中报总结 ## 核心内容 伟明环保在2026年上半年面临业绩承压，但公司整体发展逻辑未变，固废出海与新材料业务成为新的增长引擎。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年H1公司营收30.69亿元，同比下滑21.39%；归母净利润9.30亿元，同比下滑34.76%。主要受装备收入下滑、汇兑损失及减值增加影响。 - **业务结构**：公司业务分为环保运营、设备及EPC服务、新材料三大板块。环保运营收入稳健增长，设备及EPC服务收入大幅下滑，新材料收入显著提升，已超2025年全年规模。 - **毛利率与净利率**：2026年H1销售毛利率为46.92%，同比下降2.13个百分点；归母净利率为30.29%，同比下降6.21个百分点。 - **固废出海进展**：公司中标印尼巴厘岛和茂物两大垃圾焚烧发电项目，合计日处理能力达3000吨，标志着固废出海取得关键突破。 - **新材料业务**：高冰镍业务进展顺利，嘉曼公司第三条产线已试生产；伟明盛青贡献显著，2026年H1实现营收11.01亿元，投资收益同比大幅增长。 - **现金流与资本开支**：2026年H1经营性现金流净额为11.51亿元，资本开支为7.76亿元，同比下降21.33%，自由现金流显著增厚。 - **股份回购**：公司于6月启动股份回购计划，回购金额1.5-3.0亿元，已回购1,605.11万股，支付金额2.56亿元，用于转换可转债。 ## 关键信息 ### 财务预测（2026-2028年） | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 7,590 | 9,548 | 12,883 | | 同比增长率(%) | 21.72 | 25.79 | 34.93 | | 归母净利润（百万元） | 2,392 | 2,764 | 3,161 | | 同比增长率(%) | 8.05 | 15.55 | 14.40 | | EPS（元/股） | 1.17 | 1.35 | 1.54 | | P/E（倍） | 12.64 | 10.94 | 9.56 | ### 财务指标（2025A-2028E） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 8.71 | 7.74 | 8.47 | 9.29 | | ROIC（%） | 11.06 | 11.15 | 11.90 | 12.47 | | ROE（%） | 14.77 | 14.98 | 15.84 | 16.52 | | 资产负债率（%） | 43.94 | 45.43 | 46.49 | 48.36 | | P/B（倍） | 1.70 | 1.91 | 1.74 | 1.59 | ### 业务进展 - **垃圾焚烧及协同业务**： - 垃圾入库量725.99万吨，同比增长5.32%； - 生活垃圾入库量687.25万吨，同比增长4.81%； - 上网电量20.39亿度，同比增长9.44%； - 吨上网电量297度/吨，同比增长4.41%； - 增加绿证销售量31.7万张； - 新增延安垃圾焚烧发电项目、富锦炉渣资源化利用项目等。 - **设备与EPC业务**： - 2026年H1设备及EPC收入7.11亿元，同比大幅下滑67.31%； - 主要受订单执行进度及上年同期高基数影响； - 印尼垃圾焚烧项目设备订单落地，计划在海外建设装备制造厂。 - **新材料业务**： - 高冰镍业务并表收入4.34亿元，工程进度约93%； - 伟明盛青贡献投资收益0.76亿元，同比增长204%； - 一期年产2.5万吨前驱体项目持续调试。 ## 风险提示 - 固废出海项目进展不及预期； - 设备订单确认节奏放缓； - 行业竞争加剧。 ## 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **理由**：固废出海与新材料业务成长逻辑不变，预计未来业绩有望提速。 ## 公司数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 14.76 | | 一年最低/最高价（元） | 14.18/29.37 | | 市净率（倍） | 2.07 | | 流通A股市值（百万元） | 30,235.23 | | 总市值（百万元） | 30,235.23 | | 每股净资产（元） | 7.11 | | 资产负债率（%） | 43.62 | | 总股本（百万股） | 2,048.46 | | 流通A股（百万股） | 2,048.46 | ## 总结 伟明环保在2026年中报中表现出业绩承压，但其固废出海和新材料业务展现出强劲增长潜力。公司通过加速海外项目落地和提升新材料产能释放，为未来业绩增长奠定基础。尽管设备业务受订单执行及高基数影响下滑，但公司通过股份回购回馈股东，增强市场信心。整体来看，公司战略方向明确，具备长期成长空间，维持“买入”评级。