20220830-国海证券-伟明环保-603568.SH-中报点评_固废业务稳健增长_新材料领域加速拓展_5页_385kb

伟明环保（603568）中报点评总结

核心内容概述

伟明环保（603568）在2022年中报中展现出稳健增长态势，尤其在固废业务方面表现突出。公司同时加快在新材料领域的布局，为未来增长打开新空间。分析师首次给予“买入”评级，基于其在传统业务中的持续扩张和新业务的快速发展。

主要观点

• 传统业务增长强劲：公司垃圾焚烧业务在2022H1实现运营收入11.12亿元，同比增长45.55%，营收占比达49.49%，同比增长12.93个百分点。
• 项目扩张提速：上半年新增10个项目投运，截至2022H1，公司控股垃圾焚烧项目39个，投运规模约2.83万吨/日。另有14个项目在建，多个项目已取得环评批复，进入建设阶段。
• 处置量稳步提升：公司上半年完成垃圾入库量429.42万吨，同比增长41.83%；上网电量12.67亿度，同比增长32.95%。同时，餐厨垃圾处理、油脂销售、污泥处理等业务也实现不同程度的增长。
• 新材料业务布局加速：公司已与Merit签署合资协议，投资印尼红土镍矿冶炼高冰镍项目；并计划投资温州锂电池新材料项目，预计年产20万吨高镍三元正极材料，标志着公司在新能源材料领域迈出了重要一步。
• 财务状况显著改善：2022H1，公司经营性净现金流达到8.78亿元，同比增长78.51%，现金流状况明显优化。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022H1为22.47亿元，同比增长6.92%。
• 归母净利润：9.02亿元，同比增长14.99%。
• 期间费用率：10.45%，同比提升3.97个百分点，主要由于收购国源环保和盛运环保导致管理及财务费用率上升。
• 现金流：经营性净现金流大幅改善，达到8.78亿元，同比增长78.51%。

盈利预测（单位：亿元）

投资评级

• 评级：买入（首次覆盖）
• 评级依据：公司作为垃圾焚烧领域龙头，传统业务稳健增长，新材料业务布局加速，未来增长潜力大。

风险提示

• 新增项目规模不及预期；
• 在建项目落地进度不及预期；
• 天然气价格持续走高可能影响毛利率；
• 应收账款计提减值风险；
• 疫情反复风险。

市场表现

• 当前价格：26.10元；
• 52周价格区间：22.00-40.88元；
• 总市值：44,218.97百万；
• 流通市值：44,218.97百万；
• 日均成交额：160.08百万；
• 近一月换手率：0.50%。

投资者注意

• 本报告为国海证券研究所发布，风险等级为R3，仅适用于符合投资者适当性管理要求的客户。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 任何投资决策应结合自身风险承受能力及投资目标谨慎做出。

分析师信息

• 王宁：环保&专精特新团队首席分析师，法国KEDGE商学院硕士，中国人民大学学士，6年证券从业经验。
• 张婉妹：对外经济贸易大学金融学硕士，专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅10%-20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

附注

本报告内容受版权保护，未经授权不得复制、传播或用于商业用途。