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守好绩优价值，布局反转效应 —— 风格量化分析周报总结

一、核心内容概述

本报告为2018年6月24日发布的风格量化分析周报，围绕A股市场风格切换与配置建议展开分析，结合历史数据、资金流向、盈利预测、估值水平及宏观事件等多个维度，提出6月份应关注绩优蓝筹风格的配置建议。

二、主要观点与关键信息

1. 市场风格回顾

• 市场整体表现：受外部因素、金融监管及信用违约影响，A股市场持续调整，避险情绪上升，风险偏好下降。
• 风格偏好：投资者倾向于低估值蓝筹股，中小创股票受到冷落。
• 主要宽基指数表现：
  • 上证50下跌3.16%
  • 沪深300下跌3.85%
  • 创业板综指和中证1000分别下跌6%和6.52%
• 行业表现：所有申万一级行业均下跌，其中钢铁、地产、医药、休闲跌幅较小。

2. 量化风格展望

（1）日历效应看风格

• 一季度小盘股表现活跃，但缺乏基本面支撑。
• 二季度市场风格回归理性，建议规避中小创，关注年报盈利良好的个股。
• 三季度风格延续，四季度蓝筹股再次表现突出。

（2）资金流向看风格

• 资金持续流出，市场避险情绪升温。
• 沪深300流出比率最高，北上资金与融资余额同向流出大中蓝筹。
• 随着央行定向降准，避险情绪有望缓和，建议关注反转效应及绩优价值股。

（3）估值水平监测

• 大蓝筹估值：上证50及沪深300估值仍具优势，但短期拉升空间有限。
• 中小创估值：创业板PE处于历史约11%分位，修复空间有限。
• 中盘蓝筹估值：中证200及中证500 PE分别处于历史约2.1%和4.1%分位，中长期配置性价比高。

（4）盈利预测看风格

• 沪深300盈利预测大幅提升，表明市场对大中蓝筹的盈利预期增强。
• 建议继续关注绩优蓝筹风格。

（5）宏观事件看风格

• 触发宏观事件包括：全市场PB突破9个月布林带下界、中债5年收益率突破6个月布林带下界。
• 历史数据显示，触发上述事件后，毛利率、主营业务收入增长率、速动比率、股息率等风格因子表现良好。
• 6月份推荐配置高盈利、高成长、低资产的风格组合。

三、风格策略推荐

1. 策略规则

• 选股范围：沪深300指数成分股。
• 策略构建：使用市值和盈利因子，以风格近期表现（ICIR）作为因子权重。
• 适用人群：适合关注价值蓝筹风格的趋势投资者。

2. 策略表现

• 自2017年以来，策略获得年化超额收益25.8%。
• 信息比为2.43，胜率为72%，最大回撤为2.7%。
• 6月份累计超额收益为4.02%。

四、风险提示

• 所有分析基于历史数据统计、建模和测算，存在因市场波动导致失效的风险。
• 投资者应结合自身风险承受能力独立判断，不构成投资建议。

五、总结

• 短期策略：关注绩优蓝筹及超跌反转风格，规避中小创。
• 中期趋势：中盘蓝筹估值较低，中长期配置性价比更高。
• 长期布局：继续坚守价值投资主线，重视盈利与估值的匹配性。

六、附注

• 报告由广发证券发展研究中心发布。
• 分析师：史庆盛（S0260513070004）。
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