2019年四季度量化风格展望：继续关注绩优蓝筹，静待价值风格回归-20191008-广发证券-23页_1mb

2019年四季度量化风格展望总结

核心内容概述

本报告为2019年四季度的量化风格展望，结合历史数据、市场表现、资金流向、估值水平和宏观事件等多维度分析，提出对A股市场风格的判断与投资策略建议。核心观点是：四季度应继续关注盈利风格，配置低估值蓝筹股，尤其是沪深300成分股中的绩优蓝筹。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 三季度市场风格分化，小盘股表现优于大盘股。
• 行业偏好集中在TMT及消费板块。
• 资金流向显示A股资金流出，但北上资金持续流入，偏好蓝筹指数。
• 三季度绩优风格表现突出，盈利、成长风格显著，质量风格有效，价值风格失效。

2. 四季度风格展望

• 日历效应：四季度盈利、价值及大盘风格相对占优，盈利风格延续惯性。
• 分化度：A股分化度仍较低，推荐风格趋势策略，继续看好盈利成长风格。
• 资金流向：北上资金偏好大盘蓝筹，陆股通资金也倾向低估值蓝筹。
• 估值水平：大盘蓝筹指数估值处于历史较低分位，具备较高性价比。
• 宏观事件：9月底触发的宏观事件（如猪肉均价突破布林带上界、美元指数创一年新高）提示配置高盈利风格。

3. 量化风格展望

• 日历效应：四季度盈利与价值风格表现优于其他风格。
• 分化度：当前分化度较弱，风格趋势策略更优。
• 资金流向：外资偏好大盘蓝筹，融资资金偏好小盘股。
• 盈利预测：沪深300指数盈利预测小幅下降，创业板指小幅上升。
• 估值分析：大盘蓝筹指数估值更具吸引力，小盘股相对估值较高。

4. 宏观事件影响

• 猪肉均价突破12个月布林带上界：触发ROA风格有效，概率77.3%，平均IC为5.2%。
• 美元指数创12个月新高：触发速动比率风格有效，概率74.2%，平均IC为2.7%。
• 综合宏观事件，推荐配置高盈利与高质量风格组合。

关键信息

市场风格表现

• 盈利风格：三季度表现显著，四季度延续惯性。
• 成长风格：三季度表现良好，四季度仍具吸引力。
• 质量风格：如速动比率、流动比率有效，但价值风格失效。
• 价值风格：三季度表现不佳，四季度可能迎来反弹。

宽基指数表现

• 沪深300、上证50下跌，中小板指上涨。
• 创业板综指估值修复明显，但绝对估值仍处于低位。

行业风格比较

• 电子行业：风格有效性与全市场一致，盈利成长风格强于市场。
• 医药生物行业：盈利成长及价值风格失效，偏好不活跃个股及大盘股。

风格策略推荐

• 绩优蓝筹风格趋势策略：基于沪深300成分股，采用市值和盈利因子，以ICIR作为因子权重。
• 策略表现：自2017年以来年化超额收益为12.4%，信息比0.94，胜率57.6%。

风险提示

• 所有风格及策略分析基于历史数据，存在失效风险。
• 市场波动性大，策略效果可能受多种因素影响。

附录信息

• 分析师信息：史庆盛、文巧钧等，提供不同风格策略的分析。
• 联系方式：郭圳滨、罗军、安宁宁等，提供进一步研究支持。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，需谨慎决策。

图表索引（关键图表）

• 图1：2019年三季度不同宽基指数表现
• 图2：2019年9月行业指数表现
• 图3：2019Q3全市场风格表现回顾
• 图4：2019Q3大盘股风格表现回顾
• 图5：2019Q3小盘股风格表现回顾
• 图8：风格日历效应结论一览
• 图17：主要指数市盈率历史分位图
• 图18：主要指数市净率历史分位图
• 图19-23：宏观事件触发对风格因子的影响

总结

2019年四季度，A股市场风格有望回归价值与盈利驱动。基于日历效应、资金流向、估值水平及宏观事件分析，报告建议投资者关注低估值蓝筹股，尤其是沪深300指数成分股中的绩优品种。同时，推荐配置盈利成长风格及股价反转策略，以应对市场可能的风格轮动。投资者需注意，风格策略的有效性可能受市场变化影响，需结合自身风险偏好进行决策。