20180129-广发证券-风格量化分析周报_长线坚守价值蓝筹_短期关注中小盘反转__17页_940kb

长线坚守价值蓝筹，短期关注中小盘反转！

——风格量化分析周报（20180128）

一、核心内容总结

本报告分析了2018年1月A股市场的风格表现及未来趋势，结合宏观事件、资金流向与估值水平，提出当前市场风格以盈利与价值驱动为主，大盘蓝筹整体占优，但短期需关注中小盘股的反弹机会。

二、主要观点与关键信息

1. 市场风格回顾

• 整体趋势：2018年1月以来，市场延续2017年盈利与价值驱动风格，大盘蓝筹表现优于中小盘股。
• 板块表现：
  • 大盘股：沪深300指数上涨2.24%，上证50趋势放缓，上涨1.76%。
  • 小盘股：创业板指数上周上涨5.13%，显示出短期反弹迹象。
• 行业分化：
  • 家电行业：涨幅居首，主要受规模、流动性及估值风格带动，EP因子表现强劲（IC高达50%）。
  • 传媒行业：近期涨幅突出，流动性、股价反转及盈利风格表现显著，快速上涨个股多为3季报盈利良好且超跌放量的股票。

2. 量化风格展望

(1) 宏观事件影响

• 触发事件：
  • 猪肉价格突破布林带上界 → ROA风格有效概率53%，IC 2.52%。
  • 中债1年期收益率创6个月新高 → EP风格有效概率59%，IC 5.06%。
  • 消费者信心指数创6个月新高 → 一年股价动量风格有效概率39%，IC 4.04%。
• 推荐风格：1月份继续配置盈利、估值及1年股价动量风格。

(2) 资金流向分析

• 北上资金：主要流入沪深300及中小板指，显示对大盘蓝筹与中小盘反弹的关注。
• 融资余额：上证50及创业板指融资额度占市值比例最高，资金偏好市值极端风格。
• 风格偏好：部分资金追逐大蓝筹，另一部分布局中小创短期反弹。

(3) 估值水平监测

• 大盘蓝筹（上证50、沪深300）：
  • 绝对估值仍具优势，但PE已回到25%以上分位数。
  • 盈利放缓背景下，短期继续拉升空间有限。
• 中小盘股（创业板）：
  • PE处于历史10%分位，短期存在估值修复需求。
  • 长期修复空间有限，受绝对估值高企及价值投资氛围影响。
• 中证500指数：
  • PE处于历史35%分位，绝对估值约25倍，中长期配置性价比相对较高。

3. 策略推荐

• 绩优蓝筹风格趋势策略：
  • 适用范围：沪深300成分股。
  • 策略构建：以市值和盈利因子为基础，根据风格近期表现（ICIR）调整因子权重，选择高分个股构建组合。
  • 策略表现：
    • 自2017年以来年化超额收益达25.6%。
    • 信息比率2.53，胜率76.9%，最大回撤2%。
    • 1月份累计超额收益0.83%。

三、风险提示

• 所有风格及策略分析均基于历史数据统计、建模和测算，存在因市场波动导致失效的风险。
• 投资建议需结合市场实际情况及投资者自身风险偏好，不可完全依赖本报告。

四、投资评级说明

1. 行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

2. 公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

五、总结

• 长期趋势：价值投资风格持续，盈利与估值驱动的大盘蓝筹仍是主线。
• 短期机会：中小盘股在春季躁动中存在反弹可能，但长期修复空间有限。
• 策略建议：建议关注“绩优蓝筹风格趋势策略”，以沪深300成分股为基础，结合盈利与估值因子进行配置。
• 风险提示：市场不确定性可能导致策略失效，需谨慎评估。

六、联系方式

• 分析师：史庆盛
• 邮箱：sqss@gf.com.cn
• 电话：020-87577060
• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31楼
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层

七、免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户使用，不对外公开发布。
• 报告内容未考虑个别客户特定状况，不构成具体投资建议。
• 广发证券不对因使用本报告而引致的损失承担责任，除非法律法规另有规定。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成对证券买卖的出价或询价。