20180325-广发证券-风格量化分析周报_2015中小创回归震荡_蓝筹业绩回暖显防御价值_19页_1mb

中小创回归震荡，蓝筹业绩回暖显防御价值总结

核心内容概览

本报告为广发证券发布的《风格量化分析周报（20180325）》，主要分析了A股市场近期风格表现及未来趋势，结合资金流向、盈利预测、估值水平及宏观事件等多维度数据，为投资者提供风格配置建议。

一、近期市场风格回顾

（一）市场表现

• 全球股市震荡：受美国贸易保护政策等“黑天鹅”事件影响，全球股市普遍下跌，A股也不例外。
• 风格分化明显：中小创（创业板50、中小板指）跌幅较大，分别为7.11%和5.33%；大中蓝筹（上证50、沪深300）跌幅较小，分别为2.76%和3.73%，展现出防御价值。

（二）主流风格表现

• 中小盘反弹结束：中小盘风格在3月结束反弹，进入震荡下行通道。
• 小盘股占优：流通市值风格IC为-20%，三个月股价反转风格IC为21%，显示小盘股短期仍有反转机会。
• 中盘蓝筹更具性价比：中证200和中证500估值处于历史低位，具备中长期配置价值。

（三）行业风格比较

• 农林牧渔行业表现较好：该行业在3月涨幅靠前，估值与股价反转风格表现显著。
• 钢铁行业表现较差：该行业跌幅最大，估值与股价双杀，风格表现不佳。

二、量化风格展望

（一）资金流向分析

• 资金净流出显著：本周A股市场资金显著净流出，大盘蓝筹流出比率最高，融资资金则显著减持创业板。
• 蓝筹获北上资金青睐：北上资金流出上证50与沪深300，但对中小盘风格仍有一定偏好。
• 中盘蓝筹具备超配价值：资金流向显示中盘蓝筹更具配置潜力。

（二）盈利预测分析

• 中小创盈利预期下调：市场对中小创2018年盈利预测继续下调。
• 大中蓝筹盈利预期回升：大中蓝筹盈利回暖，为蓝筹的防御价值提供基本面支撑。

（三）估值水平分析

• 大蓝筹估值优势减弱：上证50与沪深300的PE已回到2007年以来的50%分位以上，短期拉升空间有限。
• 创业板估值修复有限：创业板PE处于历史16.6%分位，短期存在修复需求，但空间有限。
• 中盘蓝筹估值更具吸引力：中证200与中证500的PE分别为17和25，处于历史低位，配置性价比更高。

（四）宏观事件影响

• 触发宏观事件：包括PPI同比突破12个月布林带下界、新增人民币贷款突破6个月布林带上界等。
• 风格推荐：基于宏观事件分析，3月份推荐配置成长风格，中小盘及超跌反转仍有机会，该建议已部分兑现。

三、风格策略推荐及表现回顾

（一）策略规则

• 选股范围：沪深300成分股。
• 策略构建：以市值和盈利因子为核心，结合风格近期表现（ICIR）进行因子权重分配，选择高分个股构建组合。
• 适用对象：趋势投资者，长期看好价值蓝筹风格。

（二）策略表现

• 历史表现良好：自2017年以来，策略年化超额收益达23.6%，信息比2.5，胜率73%，最大回撤仅2%。
• 3月表现：3月份累计超额收益为-0.2%，策略仍具一定抗跌能力。

四、关键信息总结

• 风格趋势：中小创反弹结束，风格回归价值投资，建议配置中盘蓝筹。
• 资金流向：资金显著流出中小创，流入大蓝筹，融资余额下降最多的是创业板。
• 估值水平：大蓝筹估值优势减弱，中盘蓝筹估值更具吸引力。
• 盈利预期：大中蓝筹盈利回暖，中小创盈利预期继续下调。
• 宏观事件：PPI与新增贷款等事件触发，推荐成长及中小盘风格。
• 策略推荐：推荐“绩优蓝筹风格趋势策略”，具备长期配置价值。

五、风险提示

• 历史数据依赖：报告基于历史数据统计、建模和测算，市场波动可能影响策略有效性。
• 投资风险：策略推荐不构成具体投资建议，需结合市场实际情况独立判断。

六、分析师信息

• 分析师：史庆盛
• 执业编号：S0260513070004
• 联系方式：
  • 电话：020-87577060
  • 邮箱：sgs@gf.com.cn