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报告摘要

金融工程量化择时周报总结（2018-06-24）

核心内容

本报告由天风证券金融工程团队发布，分析了2018年6月24日当周的市场走势与投资策略。核心观点是：多数指数进入低估区域，急跌后有望迎来反弹，特别是在创业板指方面，由于超跌，反弹幅度可能较大。

主要观点

市场整体趋势：Wind全A指数仍处于下跌走势，但短期市场有望迎来超跌后的反弹。
指数表现：全周Wind全A指数下跌4.97%，上证50下跌3.16%，沪深300下跌3.85%，中证500下跌5.91%，创业板指下跌5.6%。
市值分布特征：大市值股票表现优于小市值股票，市场风格偏向大盘。
因子表现：ROE因子超额收益明显，显示其在当前市场环境中的有效性。
行业分布：煤炭行业跌幅最小，显示其相对抗跌的特性。
择时模型信号：模型在11月23日触发趋势暂时结束信号，12月17日提出“准备迎接反弹”，重点参与上证50；1月21日建议“逢高兑现”；2月7日指出中小创迎来短期加仓机会；3月下旬判断市场将进入阶段性调整，预计反弹至6月初后进入调整。
当前市场环境：Wind全A指数的短期均线（20日）继续低于长期均线（120日），两者差距为5.6%，远高于3%的阈值，表明市场仍处于下跌趋势。
风险事件影响：过去两周市场经历风险事件打击，小市值股票大幅下挫，创业板指最大振幅接近20%，创2016年熔断后最大下跌波段。
反弹预期：随着风险事件逐步兑现，市场在周五开始出现较大幅度反弹，下周有望迎来久违的周线上涨。
估值分析：当前各指数的PE和PB均处于自身历史估值的30分位点以内，进入低估区域，适合长期配置。
仓位建议：建议将权益仓位配置提升至60%。

关键信息

市场调整时间：本轮市场调整已持续20个交易日，未出现明显反弹。
反弹先锋：超跌板块，尤其是创业板，可能在反弹中表现较好。
估值分位数：PE和PB指标显示市场处于低估区间，有利于长期投资。
风险提示：市场环境可能发生变化，模型基于历史数据，不保证未来表现。

风险提示

市场环境变动风险。
模型基于历史数据，不保证未来表现。

分析师声明

本报告由吴先兴分析师撰写，其具备证券投资咨询执业资格。报告观点反映其个人看法，与报酬无直接或间接联系。

一般声明

本报告版权属天风证券所有，未经授权不得复制、发送或修改。
本报告中的信息仅供参考，不构成投资建议。
投资者应独立评估信息，并结合自身需求进行决策。

投资评级声明

类别	说明	评级	预期相对收益
股票投资评级	相对同期沪深300指数涨跌幅	买入	预期相对收益20%以上
		增持	预期相对收益10%-20%
		持有	预期相对收益-10%-10%
		卖出	预期相对收益-10%以下
行业投资评级	相对同期沪深300指数涨跌幅	强于大市	预期涨幅5%以上
		中性	预期涨幅-5%-5%
		弱于大市	预期涨幅-5%以下

图表目录

图1：PE估值水平
- 分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高。
- 净利润数据自2010年一季报至2018年一季报，市值数据自2010年6月4日至2018年6月22日。
- 整体法计算分位数时使用P/E指标，顺序排序；中位数法计算中位数时使用E/P指标，逆序排序。
图2：PB估值水平
- 分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高。
- 净资产数据自2010年一季报至2018年一季报，市值数据自2010年6月4日至2018年6月22日。
- 整体法计算分位数时使用P/B指标，顺序排序；中位数法计算中位数时使用B/P指标，逆序排序。
- 创业板指PB计算时剔除温氏股份。