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绩优白马反弹仍有空间！——风格量化分析周报（20180520）

核心内容概览

本报告基于2018年5月14日至18日的市场数据，对A股市场风格进行了回顾与展望，重点分析了绩优白马股、中小盘股及蓝筹股的表现与未来趋势，并结合资金流向、盈利预测、估值水平及宏观事件等因素，提出了二季度风格配置建议。

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主要观点

1. 市场风格回顾

• 上周A股继续反弹，绩优白马股领涨，上证综指上涨0.95%，中证200上涨0.8%，沪深300上涨0.78%。
• 创业板综指与中证1000指数表现疲软，分别下跌0.17%和0.24%。
• “入摩”成为市场风格主旋律，境外资金持续流入大中蓝筹，推动白马股表现。

2. 量化风格展望

(1) 日历效应看风格

• 一季度小盘股表现活跃，但缺乏基本面支撑。
• 二季度市场风格有望回归理性，建议规避中小创，关注年报盈利较好的个股。
• 三季度和四季度为风格表现较好的时期，盈利与价值风格更优。

(2) 资金流向看风格

• 市场整体资金呈流出状态，超大蓝筹与创业板流出较大，中小盘流出较缓。
• 北上资金持续流入上证50与沪深300，外资加速布局蓝筹股。
• 融资余额在中证500与创业板50中回升明显。

(3) 估值水平看风格

• 大蓝筹（如上证50、沪深300）绝对估值优势明显，但短期上涨空间有限。
• 创业板PE处于历史18.9%分位，修复空间有限。
• 中证200与中证500PE分别处于11%与13%分位，长期配置性价比高。

(4) 盈利预测看风格

• 一季度中小创虽伴随基本面改善，但盈利未达预期，属于反弹而非拐点。
• 投资者对蓝筹及创业板业绩情绪趋于稳定，建议关注绩优股。

(5) 宏观事件看风格

• 触发宏观事件包括：GDP同比突破连续4个季度不涨、全市场PB突破9个月布林带下界等。
• 5月份建议配置高盈利与短期股价反转的风格组合。

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关键信息总结

1. 市场表现

• 上周市场整体反弹，绩优白马股表现突出。
• 小盘股（如创业板）短期反弹结束，进入震荡下行通道。

2. 资金流向

• 北上资金持续流入大中蓝筹，外资布局蓝筹股加速。
• 融资余额在中证500与创业板50中回升明显，中小盘流出较缓。

3. 估值水平

• 大蓝筹估值处于历史中高位，短期继续上涨空间有限。
• 创业板估值修复空间有限，中证200与中证500估值处于历史低位，长期配置性价比高。

4. 盈利预测

• 一季度中小创盈利未达预期，反弹性质明显。
• 建议关注绩优白马股的盈利情况，把握其投资机会。

5. 宏观事件

• 5月份推荐配置高盈利与短期股价反转的风格组合。
• 具体宏观事件包括GDP同比突破连续4个季度不涨、全市场PB突破布林带下界等。

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风险提示

• 所有风格及策略分析基于历史数据统计、建模和测算，存在失效风险。
• 市场波动性较大，策略表现可能受多种因素影响。

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风格策略推荐

1. 策略规则

• 选股范围：沪深300成分股。
• 策略构建：结合市值和盈利因子，以风格近期表现（ICIR）作为因子权重。
• 适用投资者：趋势投资者，看好价值蓝筹风格。

2. 策略表现

• 自2017年以来，策略获得21.9%的年化超额收益。
• 信息比2.23，胜率71%，最大回撤2.7%。
• 5月份累计超额收益达4.02%。

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附：分析师信息

• 分析师：史庆盛
• 执业证书编号：S0260513070004
• 联系方式：
  • 电话：020-87577060
  • 邮箱：sqsg@gf.com.cn

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图表索引

• 图1：不同指数表现比较
• 图2：不同行业表现比较
• 图3：全市场风格表现回顾
• 图4：大盘股风格表现回顾
• 图5：小盘股风格表现回顾
• 图6：食品饮料行业风格IC与全市场对比
• 图7：农林牧渔行业风格IC与全市场对比
• 图8：风格日历效应结论
• 图9：不同季度风格因子IC统计
• 图10：总净流入资金及金额流入比率占比
• 图11：北上资金市场存量及增量分布
• 图12：不同指数中的融资余额占比
• 图13：不同指数2018年预测净利润
• 图14：主要指数市盈率历史分位图
• 图15：主要指数市净率历史分位图
• 图16：毛利率及触发事件历史表现
• 图17：一个月股价反转因子及触发事件历史表现
• 图18：流通市值/总市值因子及触发事件历史表现
• 图19：营业费用比例因子及触发事件历史表现
• 图20：最高点距离因子及触发事件历史表现
• 图21：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果

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相关研究

• 《小盘躁动告一段落，关注年报盈利风格！——二季度量化风格展望》

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免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券不对因使用本报告内容而造成的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证准确性与完整性。