20180104-山西证券-环保行业2018年度投资策略_生态修复高景气_工业环保待爆发_55页_3mb

环保行业2018年度投资策略总结

核心内容

本报告为2018年环保行业投资策略分析，重点围绕“生态修复高景气，工业环保待爆发”展开，指出环保行业在政策推动和市场环境改善背景下，具备较高的配置价值和投资潜力。同时，对新三板环保企业进行了特别关注，建议优先考虑创新层及具备IPO潜力的公司。

主要观点

2017年回顾：估值回落，板块表现欠佳

• 板块表现：2017年环保板块整体下跌3.89%，跑输沪深300（+20.60%）。
• 主题催化：环保板块仅在“雄安”、“十九大”等主题催化下出现短期上涨，但持续性不强。
• 估值情况：板块估值回落至历史低位，市盈率为31.95倍，低于创业板但高于沪深300。
• 业绩增长：环保板块整体业绩稳健增长，2017年Q3营收同比增长25.27%，归母净利润增长23.26%。

2018年展望：“效果化”进程加速，配置价值提升

• 政策推动：生态文明建设地位显著提升，污染防治被列为三大攻坚战之一。
• 监管体系：环保督查、排污许可制、环保税三者协同构建长效监管机制，推动环保行业进入“大监管”时代。
• PPP模式：PPP模式进入2.0时代，由数量向质量转变，推动项目从建设向运营转变。
• 市场偏好：市场偏好有望向中小市值转变，环保板块估值具备安全边际。

关键信息

水环境修复高景气

• 财政支持：水环境修复是财政支持的重点，将在“十三五”期间维持高景气。
• 市场潜力：2017-2018年水环境修复市场超2万亿元，其中控污截流、生态景观、水质改善等细分市场潜力巨大。
• 企业主导：环保公司将在项目设计和运营中发挥主导作用，订单获取能力提升。
• 重点企业：建议关注碧水源、国祯环保、博世科、东方园林、铁汉生态、东珠景观等企业。

非电领域大气污染治理待爆发

• 监管加强：环保督查、排污许可制、环保税构成史上最严监管体系。
• 市场空间：非电领域大气污染治理市场空间超千亿。
• 重点行业：钢铁行业为当前治污压力最大的行业，市场将率先爆发。
• 重点企业：建议关注清新环境、龙净环保等。

新三板环保：关注创新层及IPO概念

• 行业趋势：新三板环保行业2017年增速趋稳。
• 细分行业：建议重点关注大气、监测、设备制造等细分行业龙头。
• 创新层：创新层企业有望获得更多政策红利，投资价值凸显。
• IPO潜力：具备IPO潜质的企业值得关注。

政策与法规支持

生态修复政策体系

• 政策梳理：从十八大到十九大，生态文明建设政策逐步完善，生态修复成为重点。
• 重点政策：
  • 《水污染防治行动计划》
  • 《生态文明建设目标评价考核办法》
  • 《土壤污染防治行动计划》
  • 《土壤污染防治法》（2018年）

排污许可制度

• 实施情况：截至2017年12月28日，已有1.3万家企业获得排污许可证。
• 政策目标：到2020年，实现全国固定污染源排污许可全覆盖。
• 制度意义：排污许可制度作为污染防治体系中的核心环节，连接环评与环保税，推动环保监管机制完善。

环保税法实施

• 政策背景：环保税法自2018年1月1日起实施，为环保监管提供有效手段。
• 税额标准：各省市根据区域和行业不同，制定了不同的环保税税额标准。
• 收入归属：环保税全部作为地方收入，激励地方政府加大环保投入。

风险与机遇

风险因素改善

• 市场偏好：市场偏好有望向中小市值转变，提升环保板块吸引力。
• 监管落地：环保督查影响有望落地，推动行业向“效果化”发展。
• 民营资本：民营资本在PPP中将发挥更重要的作用，提升行业活力。
• 估值优势：板块估值已回落至历史低位，具备配置价值。

行业分化加速

• 订单增长：上市公司生态修复类订单规模逐年增长，5亿以上订单占比从2016年的33.68%升至2017年的54.62%。
• 收入利润：生态修复类上市公司营收与利润增速显著提高，行业集中度提升。
• PPP项目：生态类PPP项目数量和投资额占比均处于行业前列，推动行业整合。

总结

2018年环保行业迎来注重治理“效果”的黄金发展阶段，政策支持和监管体系完善为行业带来新的增长机遇。水环境修复市场持续高景气，非电领域大气污染治理有望爆发，PPP模式规范化推动行业质量提升。新三板环保企业应关注细分行业龙头、创新层及IPO概念，以获取更多投资机会。整体来看，环保板块具备良好的配置价值，值得投资者重点关注。