东珠生态三季度业绩总结与投资分析
核心内容
东珠生态在2020年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入与净利润均同比增长超20%。公司业绩在第三季度出现爆发式增长，主要受益于前期承接的大项目落地以及各地招标工作的恢复。公司盈利能力提升，毛利率和净利率均有所增长，期间费用率下降，反映出公司在成本控制和业务结构优化方面的成效。此外，公司拥有充足的在手资金，大股东认购定增项目进一步彰显了对公司未来发展的信心。
主要观点
- 业绩增长显著：2020年前三季度营业收入达到17.54亿元，同比增长28.1%；归属于上市公司母公司的净利润达到3.49亿元，同比增长41.0%。其中，第三季度营业收入同比增长60.9%，净利润同比增长121.2%。
- 业务结构优化：毛利率提升主要得益于EPC和设计业务占比增加，净利率增长则反映了公司整体盈利能力的增强。
- 资金状况良好：公司中报显示在手货币资金达5.6亿元，资产负债率维持在53.1%，处于行业较低水平，显示公司财务结构稳健。
- 市场拓展积极：公司业务范围逐步从华东地区延伸至全国，中标多个项目，显示其市场拓展能力增强。
- 盈利预测乐观：预计2020-2022年EPS分别为1.41元、1.80元和2.26元，对应PE分别为16倍、12倍和10倍，公司未来业绩增长潜力被看好，维持“买入”评级。
- 风险提示：包括工程进度和回款不及预期，以及业务拓展不及预期等风险。
关键信息
财务数据概览
| 指标/年度 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入(百万元) |
2016.69 |
2610.53 |
3332.67 |
4179.23 |
| 增长率 |
26.53% |
29.45% |
27.66% |
25.40% |
| 归属母公司净利润(百万元) |
361.51 |
448.60 |
574.60 |
720.05 |
| 增长率 |
10.96% |
24.09% |
28.09% |
25.31% |
| EPS (元) |
1.13 |
1.41 |
1.80 |
2.26 |
| PE |
19.30 |
15.56 |
12.14 |
9.69 |
| PB |
2.38 |
2.10 |
1.82 |
1.56 |
营运能力分析
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 总资产周转率 |
0.38 |
0.40 |
0.43 |
0.44 |
| 固定资产周转率 |
102.52 |
138.06 |
193.71 |
269.63 |
| 应收账款周转率 |
3.11 |
2.97 |
2.82 |
2.89 |
| 存货周转率 |
0.61 |
0.54 |
0.54 |
0.54 |
盈利能力分析
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 毛利率 |
28.80% |
28.49% |
28.46% |
28.44% |
| 净利率 |
18.65% |
17.88% |
17.94% |
17.92% |
| ROE |
12.53% |
13.67% |
15.15% |
16.26% |
| ROA |
6.30% |
6.71% |
6.99% |
7.19% |
| ROIC |
38.77% |
28.57% |
26.71% |
27.66% |
资产负债率
| 年度 |
资产负债率 |
| 2019A |
49.71% |
| 2020E |
50.88% |
| 2021E |
53.87% |
| 2022E |
55.76% |
现金流量状况
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 经营活动现金流净额 |
-77.69 |
-301.49 |
300.84 |
262.79 |
| 投资活动现金流净额 |
-53.71 |
0.00 |
0.00 |
0.00 |
| 筹资活动现金流净额 |
-45.10 |
-56.93 |
-69.26 |
-89.59 |
| 现金流量净额 |
-176.49 |
-358.42 |
231.58 |
173.20 |
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司业绩增长强劲，盈利能力和现金流状况良好，市场拓展积极，未来增长潜力大。
- 估值：EPS预测分别为1.41元、1.80元和2.26元，对应PE分别为16倍、12倍和10倍，估值合理且有下降空间。
风险提示
- 工程进度与工程回款不及预期的风险
- 业务拓展不及预期的风险
公司信息
- 股票代码：603359
- 公司名称：东珠生态
- 总股本：3.19亿股
- 流通A股：3.19亿股
- 52周内股价区间：14.47-21.99元
- 总市值：64.01亿元
- 每股净资产：9.98元
分析师信息
- 分析师：颜阳春
- 执业证号：S1250517090004
- 电话：021-58351883
- 邮箱：yyc@swsc.com.cn
投资评级说明
- 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
行业评级说明
- 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
