环保行业2018年度投资策略_生态修复高景气_工业环保待爆发_54页_2mb

环保行业2018年度投资策略总结

核心内容

2018年环保行业迎来注重“效果化”的黄金发展阶段，政策支持和监管体系的完善将推动行业进入高速、健康发展。同时，环保板块估值回落至历史低位，具备一定的配置价值。

主要观点

• 2017年回顾：环保板块整体表现欠佳，受主题催化影响较大但持续性不强，估值回落至历史低位，板块市值偏小，市场关注度较低。
• 2018年展望：环保行业将进入“效果化”进程加速阶段，生态文明建设地位提升，环境治理投资规模扩大，环保督查、排污许可制、环保税法等政策协同构建长效监管体系。
• PPP模式转型：从数量向质量转变，强化绩效考核，鼓励民营企业参与，提升项目运营能力。
• 水环境修复：财政支持力度加大，市场需求旺盛，环保与园林联合中标趋势明显，运营端将带来市场二次爆发。
• 草原与湿地修复：生态修复需求持续释放，上市公司和新三板企业将受益。
• 新三板环保企业：重点关注细分行业龙头、创新层企业及具有IPO潜质的公司。

关键信息

2017年环保板块表现

• 环保板块整体下跌2.33%，跑输沪深300（+21.31%）。
• 估值回落至31.95倍，低于创业板指（45.07倍），接近历史低位。
• 环保督查、PPP模式、政策导向等因素抑制了板块表现。

2018年政策与监管变化

• 环保督查常态化：中央环保督查组成立六大“督察局”，强化“督政”职能，实现全国全覆盖。
• 排污许可制度：2018年完成全国重点行业排污许可证核发，推动全过程监管。
• 环保税法实施：2018年1月1日起实施，地方财政收入增加，提高企业治污积极性。

水环境修复市场

• 2017-2018年水环境修复市场超2万亿元，涵盖控污截流、生态景观、水质改善、运维等多个方面。
• 上市公司生态修复类订单中，PPP模式占比大幅提升，达80.77%，且订单金额逐渐增大。

草原与湿地修复

• 2016年全国草原综合植被盖度为54.6%，较上年提高0.6个百分点。
• 湿地面积自2014年以来持续下降，但湿地保护工程预算稳步增长，预计到2020年湿地覆盖率将提高至56%。

PPP模式发展趋势

• PPP项目数量和投资额占比较高，生态类项目占6.23%，投资金额达5.12%。
• 2017年生态类PPP项目平均投资金额为10.3亿元，项目综合性强，环保+建筑园林联合中标趋势明显。

新三板环保企业策略

• 建议关注大气、监测、设备制造等细分行业龙头。
• 创新层企业将获得更多政策红利，投资价值凸显。
• 重点关注具有IPO潜质的企业。

行业估值与风险

• 环保板块估值已回落至历史低位，具备一定安全边际。
• 风险因素包括宏观经济波动、政策推进不及预期、PPP项目推进不及预期等。

重点建议关注企业

• 水环境修复：碧水源、国祯环保、博世科、东方园林、铁汉生态、东珠景观
• 非电领域大气污染治理：清新环境、龙净环保
• 新三板企业：重点关注细分行业龙头、创新层企业及具有IPO潜质的企业

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 政策推进不及预期
• PPP项目推进不及预期