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沥青期货交易分析总结

供应端分析

近期，沥青开工率环比回落15个百分点至355%，处于历年同期低位，较去年同期低了67个百分点。道路改性沥青行业厂家开工率继续下降但仍高于去年同期水平；防水卷材行业保持低位。需关注下游实质性需求，沥青库存存货比小幅回落至210%，仍处于历史低水平。

需求跟踪

基建投资方面，财政部表示合理安排专项债券规模，中央财政在今年四季度增发10000亿元国债，支持灾后恢复重建和防灾减灾，预计可能提振沥青需求。但公路投资增速逐月回落，1-9月公路建设投资同比增长425%，其中9月同比增速转为-12.5%；道路运输业固定资产投资累计同比增7%，但增速较前期回落。

交易建议

报告建议做多裂解价差（即多持沥青空持原油），推荐比例15手沥青多单配1手原油空单。理由是沥青供应短缺、需求潜在改善（基建拉动），但原油供给收缩利好已部分兑现且受通胀压制；沥青/原油比值已跌至低位。然而，沥青难以完全独立于原油走势，下游需求改善待验证。

期现行情

期货方面，2401合约下跌0.22%至3561元/吨，5日均线以下，持仓量减少；现货市场，山东地区沥青主流价持平于3650元/吨，01合约基差现89元/吨，处于中性略偏高水平。

风险提示

入市需谨慎，投资有风险。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。