20240426-太平洋-金宏气体-688106.SH-特气品类积极扩张_电子大宗载气服务能力持续提升_5页_672kb

金宏气体 (688106) 公司点评

核心观点

•公司业绩表现卓越，2023年营收和净利润分别增长2340%和3748%，2024Q1增长持续。
•公司主动把握国产替代机遇，产品结构持续优化，特气业务占比显著提升至46.34%。
•公司纵向深化技术创新，横向拓展区域业务，短期增长动能强劲，中长期成长空间广阔，给予“买入”评级。

业绩与增长情况

• 2023年及2024Q1业绩：营业收入同比大幅提升（2023年增长2340%，2024Q1增长1374%），归母净利润分别增长3748%和2668%。
• 产品结构优化：特种气体业务营收高速增长4650%，占比从39.23%提升至46.34%，该业务毛利率高达59.84%；大宗气体与现场制气、租金业务同步增长。

核心业务拓展

• 特种气体业务进展：
  • 超纯氨等产品已批量供应中芯国际、海力士、华润微等大客户。
  • 新品电子级正硅酸乙酯等进入小批量阶段，并储备七项特气新品推进产业化。
• 电子大宗载气布局：
  • 成功斩获无锡华润上华、苏州龙驰等3个重点项目。
  • 广东芯粤能项目实现量产出货，标志全产业链能力具备。
  • 液氦合作扩大供应，与中集安瑞科签署战略合作。

发展战略

• 纵向研发、横向区域扩展：
  • 继续增加高研发投入（2023年同比增长194%），加强高端特气技术壁垒。
  • 收购上海三家公司提升区域医用氧销售，同时拓展新业务模式，3年内签订多现场制气项目。

投资建议与预测

• 未来三年业绩预期：预计2024-2026年归母净利润分别为398亿、502亿、621亿，对应PE分别23x、18x、15x，维持“买入”评级。
• 估值与增长：短期估值较高，未来摊薄EPS至65元、82元等，长期定价支撑来自业务转型和增长质量。

风险提示

• 下游需求波动、客户集中度上升、原材料价格变动及竞争加剧风险。

总结

金宏气体凭借特气业务高增长与电子大宗载气能力提升打开成长空间，公司业绩稳中有升，中长期发展动能强劲。