20240426-开源证券-金宏气体-688106.SH-公司信息更新报告_2024Q1收入稳步增长_现场制气项目取得新突破_4页_878kb

金宏气体（688106SH）投资分析总结

1. 公司概况

• 投资评级：维持“买入”。当前股价为1864元，总市值9077亿元，流通股本487亿股。
• 财务摘要：
  • 2023年营业收入242.7亿元，同比增长23.4%；
  • 归母净利润31.5亿元，同比增长37.5%；
  • 预测2024-2026年归母净利润分别为40.5亿元、50.6亿元、62.4亿元；
  • 当前PE为224倍，逐步降至179倍、145倍。

2. 2024年一季报表现

• 营收与利润：单季度营收58.9亿元，同比增长137.4%；归母净利润7.6亿元，同比增长2668%；主要受益于市场开发力度加强及非经常性收益增加。
• 毛利率：34.1%，同比下降4.01pct，环比下降1.71pct；
• 扣非净利润：-0.5亿元，环比下滑145.3%，反映盈利能力短期波动。

3. 业务进展

• 现场制气与合同项目：
  • 现场制气及租金业务营收占比104.8%，营收达6.2亿元；
  • 2024年新增两个大型现场供气项目（厦门天马、无锡华润上华）贡献业绩；
  • 与客户签订24亿元长期合同，通过66000Nm³/h空分装置供应工业气体，推动大型供气项目突破。

4. 研发与特气布局

• 研发投入：2024Q1研发费用0.24亿元，研发费用率达402%，环比大幅上升；
• 特气产品进展：
  • 高纯二氧化碳已批量供应多家客户；
  • 正硅酸乙酯在厦门联芯批量使用；
  • 全氟丁二烯等7款新品加速产业化。

5. 风险提示

• 主要风险：下游需求不及预期、产能释放进度不达预期、客户导入周期延长。

6. 估值与结论

• 盈利预测：预计2024-2026年PE逐步降至224倍、179倍、145倍；
• 长期展望：依托现场制气及特气研发，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。