20210803-新华汇富金融-信利国际-00732.HK-车载业务发展迅猛_目标价至4.61港元_维持长仓_3页_377kb

信利国际 (0732 HK) 详细总结

核心内容

信利国际是一家专注于液晶显示器（LCD）产品及电子消费产品制造与销售的公司，其业务涵盖触控屏、微型相机模块、指纹识别模块、个人保健护理产品及电子设备。公司近年来在车载业务领域表现突出，获得全球头部车厂订单，订单能见度可达2年以上。同时，公司通过增持信利光电股份，进一步巩固其在该领域的竞争力。

主要亮点

• 车载业务发展迅猛：

  • 信利国际已获得奔驰、长安、长城等优质客户的订单。
  • 每辆新车显示器需求（TFT-LCD）为4到5块，毛利率预计为15%-30%，显著高于智能手机相关产品的8%-9%。
  • 预计2021年汽车业务出货量将增长40%，平均售价增长5%-8%。
  • 随着规模经济的实现，公司毛利率有望进一步上升。

• 产能持续良性扩张：

  • 汕尾和仁寿的生产线将在2022年第三季度全面投产，新增产能为每月16万件。
  • 当前两家工厂的利用率分别为75%和55%。
  • 新生产线将提升公司整体利润率，预计从2021财年的11.9%扩大至2023财年的14.9%。
  • 公司未来两年没有显著的资本支出。

• 收入与利润增长预期：

  • 预计2021-2023财年LCD产品收入将分别增长16.0%、22.0%、18.0%。
  • 净利润预计从2021年的12.26亿港元增长至2023年的20.09亿港元，对应复合年增长率（CAGR）为58.73%。
  • 2021年净利润同比增长43.96%，达到1,226百万港元。

• 估值与投资建议：

  • 当前交易价格为8.9倍FY21E市盈率，潜在派息率在28%-34%之间。
  • 基于14倍同业平均市盈率，目标价为4.61港元，维持“长仓”建议。
  • 目标价较当前价格有约57.3%的上行空间。

关键财务数据

主要观点

• 信利国际的车载业务正在快速发展，成为公司新的增长引擎。
• 公司通过扩大产能和提升运营效率，显著提高了盈利能力。
• LCD产品收入和利润增长预期强劲，未来三年有望持续增长。
• 当前估值较低，具备较高的增长潜力和投资价值。

关键信息

• 目标价：HKD 4.61
• 最后价格（02 Aug 21）：HKD 2.9
• 上行空间：57.3%
• 市值：9.1亿港元 / 1.2亿美元
• 52周范围（港币）：0.85-3.09
• 6个月平均每日交易额（千美元）：5,414
• 流通量：53.75%

投资建议

• 维持“长仓”建议，认为公司未来增长潜力大，估值合理。
• 基于行业趋势和公司业绩表现，预期未来利润率和估值将有所提升。