20210813-新华汇富金融-信利国际-00732.HK-1H21盈喜超出预期_看好汽车电气化前景_估值有吸引力_目标价上调至5.20港元_维持长仓__4页_398kb

信利国际 (0732 HK) 2021年上半年总结

核心内容

信利国际（0732 HK）于2021年8月11日公布2021年上半年盈喜，表现远超市场预期。公司预计2021年下半年及2022年的毛利率将有所改善，受益于平均售价上升和产品组合优化。同时，公司计划扩大产能，以应对汽车电气化趋势带来的增长机会。

主要亮点

• 上半年盈喜超出预期：
  信利国际2021年上半年毛利同比增长34%，达到约3.78亿港元，收入增长约6.99亿港元。净利润同比增长120%，达到6.6亿港元，远高于预期的5.93亿港元。

• 毛利率有望提升：
  公司预计2021年下半年综合毛利率将升至12.5%，较上半年的11.6%有所改善。汽车显示器业务毛利率可达15%-30%，显著高于智能手机相关产品的8%-9%。

• 订单可见度高：
  信利国际已获得全球头部汽车厂商的订单，订单可见度可达2年以上，包括奔驰、长安、长城等优质客户。每辆新车的TFT-LCD显示器需求预计在4-5块。

• 产能扩张计划：
  汕尾和仁寿的生产线预计在2022年第三季度全面投产，总产能将达每月16万件。公司未来两年无显著资本支出，整体利润率有望从2021年的11.9%提升至2023年的14.9%。

• 收入增长预期：
  LCD产品收入预计在2021年至2023财年分别增长16.0%、22.0%和18.0%。汽车电气化趋势推动新能源汽车销量增长，预计2021财年汽车显示器出货量增长40%。

• 增持信利光电股份：
  公司已回购信利光电15.628%的股权，显示对公司未来发展的信心，但暂无分拆计划。

目标价与估值

• 目标价：5.20港元（较当前股价有78.1%的上行空间）
• 当前股价：2.92港元（2021年8月12日）
• 估值：交易于约8.9倍FY21E市盈率，潜在派息率在30%-34%之间。基于14倍同业平均市盈率，目标价为5.20港元，维持“长仓”策略。

财务表现

利润表（港币百万）

毛利率与净利率趋势

财务比率

现金流量表（港币百万）

市场表现

• 股价表现：
  • 1个月：+17%
  • 3个月：+47%
  • 12个月：+212%
• 相对恒生指数：
  • 1个月：+23%
  • 3个月：+58%
  • 12个月：+205%
• 52周股价范围：0.85 - 3.09港元
• 6个月平均每日交易额：5,314千美元
• 流通量：53.75%

关键信息

• 行业前景：汽车电气化趋势明显，新能源汽车销量增长推动车载显示器需求。
• 盈利能力：受益于产品组合优化和平均售价提升，毛利率有望持续改善。
• 估值分析：当前估值为8.9倍FY21E市盈率，低于行业平均14倍，具备吸引力。
• 投资建议：维持“长仓”策略，目标价上调至5.20港元，反映对未来的乐观预期。

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