2021-08-16-新华汇富金融-信利国际（00732）_看好汽车电气化前景_估值有吸引力_目标价上调至5.20港元_维持长仓_4页_399kb

报告摘要

信利国际于2021年8月11日发布2021年上半年盈喜，表现远超预期。公司主要业务为制造和销售液晶显示器（LCD）产品及电子消费产品，包括触控屏、微型相机模块、指纹识别模块、个人保健护理产品等。

2021年上半年盈喜表现
- 毛利增加约3.78亿港元，同比增长34%
- 净利润同比增长120%，达到6.6亿港元（高于预期的5.93亿港元）
- 收入同比增长约6.99亿港元
2021年下半年及2022年展望
- 毛利率有望进一步改善，预计下半年综合毛利率为12.5%，较上半年的11.6%有所提升
- 平均售价同比增长约10%，产品组合优化提升盈利能力
- 汽车电气化前景看好，预计2021财年汽车电气化出货量增长40%
- 芯片短缺有所缓解，电动汽车销售反弹，医疗设备和工厂自动化等高端制造推动需求
产能扩张
- 汕尾和仁寿的生产线将在2022年第三季度全面投产
- 总产能为每月16万件，目前两家工厂的利用率分别为75%和55%
- 预计未来两年无显著资本支出，LCD产品收入将实现16.0%、22.0%、18.0%的年增长
增持信利光电股份
- 公司已回购信利光电15.628%的股权，显示对未来发展信心
- 暂无分拆计划

财务指标	2017A	2018A	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
收入（百万港元）	20,733	19,762	22,532	24,973	28,883	32,747	32,747
毛利率（%）	9.8	9.5	8.1	9.2	11.9	12.9	14.9
净利润（百万港元）	63	74	562	502	1,364	1,753	2,192
净利率（%）	1.5	0.7	2.7	3.1	4.9	5.9	6.2

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