20260112-交银国际证券-百威亚太-01876.HK-4Q25业绩预览_短期业绩承压_下调盈利预测和目标价_7页_377kb
报告摘要
百威亚太（1876 HK）详细总结
核心内容
百威亚太（1876 HK）近期发布了一份关于其2025年第四季度业绩的预览报告，并调整了2025-2027年的盈利预测。报告指出，尽管公司在中国及韩国市场面临销量增长压力，但印度市场表现强劲，整体业绩仍受到经营杠杆负面影响。同时，公司维持买入评级，并调整目标价至9.00港元，对应2026年20倍目标市盈率。
主要观点
- 4Q25业绩承压：预计4季度收入同比下降5.0%，经调整EBITDA将出现37.6%的大幅下滑，归母净亏损预计为3882万美元。
- 盈利预测下调：基于经营负杠杆效应及复苏节奏调整，2025-2027年收入预测下调1-2%，经调整EBITDA和归母净利润预测分别下调5-6%和7-9%。
- 区域表现：
- 亚太西部：收入预计同比下降中单位数，单价压力显著，经调整EBITDA下滑超五成。
- 亚太东部（韩国）：收入环比3Q25走弱，主要因销量下降，经调整EBITDA下滑高单位数。
- 股息率防御价值：当前股价对应超过5%的股息率，为投资者提供下行风险保护。
- 长期投资逻辑未变：公司仍专注于高端化战略，目标价对应2026年EV/EBITDA仅5倍，具有吸引力。
- 维持买入评级：尽管短期业绩承压，但长期前景乐观。
关键信息
股价及财务数据
- 收盘价：港元7.78
- 目标价：港元9.00（下调）
- 潜在涨幅：+15.7%
- 52周高位/低位：9.74 / 6.94
- 市值：102,834.80百万港元
- 日均成交量：8.75百万
- 年初至今变化：+2.50%
- 200天平均价：港元8.17
财务预测（单位：百万美元）
| 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 收入 | 6,856 | 6,246 | 5,776 | 6,168 | 6,379 |
| 净利润 | 852 | 726 | 611 | 710 | 766 |
| 每股盈利 | 0.06 | 0.06 | 0.05 | 0.05 | 0.06 |
| 毛利率 | 50.4% | 50.4% | 50.3% | 51.0% | 51.5% |
| EBITDA利润率 | 29.5% | 28.9% | 27.1% | 28.0% | 28.4% |
| 净利率 | 12.4% | 11.6% | 10.6% | 11.5% | 12.0% |
| 市盈率 | 15.5 | 18.1 | 21.5 | 18.5 | 17.2 |
| 股息率 | 5.3% | 5.7% | 5.3% | 5.6% | 6.1% |
盈利预测变化
| 指标 | 新预测 | 前预测 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（2025E） | 5,776 | 5,871 | -2% |
| 营业收入（2026E） | 6,168 | 6,248 | -1% |
| 营业收入（2027E） | 6,379 | 6,504 | -2% |
| EBITDA（2025E） | 1,563 | 1,594 | -2% |
| EBITDA（2026E） | 1,724 | 1,721 | 0% |
| EBITDA（2027E） | 1,813 | 1,914 | -5% |
| 归母净利润（2025E） | 611 | 670 | -9% |
| 归母净利润（2026E） | 710 | 763 | -7% |
| 归母净利润（2027E） | 766 | 824 | -7% |
财务比率
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROA | 5.3% | 4.7% | 4.2% | 4.9% | 5.2% |
| ROE | 7.9% | 6.9% | 6.0% | 7.1% | 7.6% |
| ROIC | 10.0% | 8.9% | 7.9% | 9.3% | 10.3% |
| 流动比率 | 0.9 | 1.0 | 1.0 | 1.0 | 1.1 |
| 派息比率 | 82.0% | 102.8% | 115.1% | 104.6% | 104.9% |
评级及目标价
- 个股评级：买入
- 目标价：港元9.00（原9.50港元）
- 潜在涨幅：+15.7%
- 目标市盈率：20倍（维持不变）
其他信息
- 图表1：盈利预测变化，展示收入、EBITDA及净利润的预测调整。
- 图表2：交银国际预测与VA一致预期的对比。
- 图表3：百威亚太评级及目标价。
- 图表4：交银国际消费行业覆盖公司列表，包括泡泡玛特、华润啤酒、海天味业等。
- 分析员披露：交银国际证券及其关联方与部分公司存在投资银行业务关系，同时持有部分公司的已发行股本。
- 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担任何法律责任。
评级定义
- 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
- 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
- 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
- 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较无确信观点。
行业评级定义
- 领先：预期行业表现优于大盘。
- 同步：预期行业表现与大盘一致。
- 落后：预期行业表现劣于大盘。
投资者注意事项
- 报告中的观点和建议可能随时调整，投资者应独立评估并咨询专业顾问。
- 报告内容受法律约束，未经许可不得复制、分发或使用。
- 报告仅适用于交银国际证券的客户，不适用于中国内地投资人。
资料来源：公司资料、交银国际预测
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
