20231225-紫金天风-铁矿年报_亢龙有悔_盈不可久_31页_1mb

铁矿石市场分析报告摘要

研究背景

报告围绕铁矿石市场供需、价格走势及风险因素进行分析，数据来源包括文华、紫金天风期货、路透、Mysteel等。

市场走势分析

1. 年初至3月中旬：政策支撑和产业旺季预期推动价格上行。
2. 3月下旬至5月下旬：需求预期证伪（如钢材表需数据顶部、地产需求疲软）叠加海外风险事件，价格下跌。
3. 6月至8月中旬：价格震荡盘整，估值回落至支撑区间。
4. 8月中旬至今：低库存和高铁水条件下，估值逐步抬升，价格攀升至高位震荡。

供应端

• 四大矿山2024年增量合计1700万吨，印度非主流矿山贡献增量1000万吨，折算中国进口增量约2100万吨。
• 主要矿山发运情况：2023年澳巴发运总量达到近年最高，其中力拓、BHP、FMG、VALE发运量均呈现不同程度增长。
• 2023年全球日均发运量为425万吨,同比增长显著。
• VALE：2023年发运量同比增57%，中国发运量同比增长28%。
• 印度：关税下调刺激产量激增，2023年出口量较2021年增长19%。
• 国产矿增量明显，2023年原矿产量同比增200万吨，铁精粉产量同比增550万吨。

需求端

• 年初需求强预期证伪，表现为钢材表需数据阶段性顶部、地产需求兑现不佳。
• 海外需求疲软：欧洲、日本、韩国生铁产量同比下降9~15%。
• 国内需求因政策刺激逐步恢复，2023年1-10月生铁产量同比增5.18%。
• 2024年地产和基建政策发力，财政支持将对需求端形成托底作用。

库存与风险

• 市场呈现全产业链去库，尤其高炉、钢厂库存降幅显著。
• 主要风险因素包括：
  • 俄乌局势缓和带来的供应恢复
  • 海外需求变化
  • 宏观政策风险
  • 天气因素影响

供需平衡

• 预计2024年全球铁矿石需求将保持增长，但增量不及2023年同期。
• 供给方面，海外矿山增量带动进口增长，国内国产矿有小幅增加。
• 产业链预期“供需双强”，但2024年供给增量（约3000万吨）大于需求（同比增约1%）。

关键结论

铁矿石市场经历震荡后逐步企稳，2024年低库存叠加政策支持，预计价格在高位震荡，但需警惕宏观风险。

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