双焦2022年展望：亢龙有悔-20211210-天风期货-28页_1mb

亢龙有悔——双焦2022年展望总结

核心内容概述

2022年双焦（焦炭与焦煤）市场展望显示，能源革命将继续推进，但其推动形式将更为缓和，全球商品价格有望回归常态区间。焦化利润预计全年将回归-200到300的合理区间，无大幅波动可能。焦煤进口格局将重构，中蒙铁路通车后，蒙煤有望成为进口主力。双焦价格将动态轮换式下降，回归合理螺焦比和焦矿比，但交易节奏难以把握，单边策略更为推荐。

主要观点

• 能源革命与价格趋势：全球碳中和背景下，能源价格曾大幅上涨，但2022年预计将回归常态，各国政策已开始抑制投机情绪。
• 焦化利润回归常态：2021年焦化利润曾被严重挤压，焦煤价格一度飙升至4100元/吨，但2022年将回归-200到300的区间。
• 焦煤进口格局变化：中蒙铁路通车后，蒙煤将成为焦煤进口的主力品种，进口结构将发生变化。
• 双焦价格走势：价格将动态轮换式下降，但市场节奏难以把握，建议采用单边策略。

关键信息

焦化产能变化

• 2021年焦化产能净新增：2628.25万吨。
• 2020年焦化产能净淘汰：2517.1万吨。
• 淘汰与新增趋势：淘汰产能主要集中在山西、河北、河南等省份，新增产能则主要来自内蒙古、山西等地区。

高炉产能变化

• 2021年高炉产能净淘汰：1385.6万吨。
• 2020年高炉产能净淘汰：5306.4万吨。
• 高炉压产影响：铁水产量下降，焦炭需求受到压制。

焦炭供需分析

• 焦炭产量：2021年10月产量增至3059万吨，创近4年同期新低。
• 焦炭库存：当前焦炭库存处于较低水平，下游企业保持低库存状态。
• 焦炭出口：2021年焦炭净出口达437万吨，是去年的11.5倍。
• 焦炭需求预期：2022年焦炭需求将继续受到压制，预计不会出现大幅增长。

焦煤供需分析

• 焦煤产量：2021年9月底累计自产焦精煤3.6亿吨，同比增加1.9%。
• 焦煤进口：2021年累计进口焦煤3942万吨，同比下降39.7%。
• 焦煤库存：焦煤全口径库存较年初下降24.3%，主要受焦化限产影响。
• 焦煤价格：2021年焦煤价格受动煤价格影响，部分配焦煤转售动煤，但目前已基本回流。

市场策略建议

• 单边策略推荐：由于交易节奏难以把握，建议市场参与者采用单边策略进行操作。
• 风险控制：在大宗商品价格波动率仍较高的背景下，需控制风险，尽量参与看得懂的行情。

数据来源

• 钢联、万得、汾渭、天风风云等机构提供数据支持。

总结

2022年双焦市场基本面偏空，焦化利润回归常态，焦煤进口格局重构，价格将动态轮换式下降。市场参与者应关注政策变化与供需结构，控制风险，采用单边策略进行操作。