20170306-广发证券-建筑材料行业_水泥涨价_继续看好局部供给有亮点的区域_16页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业在2017年3月上旬经历了一轮价格和库存的波动。水泥行业价格整体上调，玻璃行业则出现价格下调，库存上升。行业分析师认为，水泥价格的上涨尚需观察3月中下旬产能恢复情况，而玻璃价格的下跌主要受下游需求恢复缓慢、成本下降及环保影响。整体来看，行业基本面仍具支撑，但投资价值还需结合估值和景气度变化综合判断。

主要观点

• 水泥行业：

  • 本周全国水泥均价环比上升0.19%，华北、华东、西北地区价格上调，中南、西南地区价格下跌。
  • 当前“有价无市”局面仍存在，北方15省大部分处于停产状态，长三角产能恢复有限。
  • 京津冀地区的冀东水泥和金隅股份、甘青地区的祁连山被中线看好。
  • 国企改革逻辑和业绩拐点型的亚泰集团也值得关注。
  • 行业整体维持“两个不悲观”的判断：上半年需求不悲观，优质公司全年业绩不悲观。

• 玻璃行业：

  • 全国玻璃均价环比下降0.30元/重箱，部分城市价格跌幅较大。
  • 华南地区价格连续下调，市场信心受挫，下游需求恢复缓慢。
  • 华北地区受环保影响，深加工企业停工，库存压力增加。
  • 华东地区部分企业价格上调，但整体市场仍面临价格下行压力。
  • 行业整体维持“买入”评级，但需关注宏观经济下行、新增产能和价格下跌等风险。

• 其他建材：

  • 沥青、软泡聚醚、纯MDI、美废价格上涨。
  • PVC、工业萘价格下跌，锆英砂、氧化锆、环氧乙烷价格稳定。
  • 行业动态显示部分公司业绩表现良好，如兔宝宝、长海股份、旗滨集团等。

关键信息

水泥价格及库存变化

• 全国均价：+0.19%
• 区域价格变化：
  • 华北：+4元/吨（太原+20元/吨）
  • 华东：+6元/吨（上海+30元/吨，南京+20元/吨，杭州+20元/吨，济南+20元/吨）
  • 中南：-11元/吨（郑州-40元/吨，长沙-25元/吨）
  • 西南：-5元/吨（成都-20元/吨）
  • 西北：+8元/吨（银川+20元/吨，西宁+20元/吨）
• 全国库存：+0.38%
• 区域库存变化：
  • 华北：-0.63%
  • 东北：0%
  • 华东：-1%
  • 中南：+2.5%
  • 西南：-0.63%
  • 西北：0%

玻璃价格及库存变化

• 全国均价：-0.30元/重箱
• 主要城市价格变化：
  • 北京：+0.05元/重箱
  • 上海：0元/重箱
  • 秦皇岛：0元/重箱
  • 广州：-2.80元/重箱
  • 成都：+0.35元/重箱
• 全国库存：3423万重箱，环比+0.23%
• 区域库存变化：
  • 华东：+0.21%
  • 华北：+1.61%
  • 华南：+0.60%
  • 西北：+1.21%
  • 东北：+0.45%
  • 华中：-9.04%

价格差变化

• 玻璃纯碱重油价格差：
  • 华北：+0.36%
  • 华东：-0.87%
  • 华南：-7.19%

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资逻辑：
  • 周期股：关注供给端变化，选择集中度高、产能利用率高、利润率低的区域或子行业。
  • 成长股：关注标的公司竞争力和市场潜力，如兔宝宝。

风险提示

• 宏观经济继续下行：可能影响整体行业需求。
• 新投产能超预期：可能导致行业竞争加剧，影响价格。
• 价格大幅下跌：对行业利润形成压力。

重点跟踪公司估值（2017年3月3日）

联系方式

• 分析师：
  • 邹戈：S0260512020001，021-60750616，zouge@gf.com.cn
  • 谢璐：S0260514080004，021-60750630，xielu@gf.com.cn
• 联系人：徐笔龙，021-60750611，xubilong@gf.com.cn

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