20180429-光大证券-建材周报第15期（2018_年）_旺季中水泥价格继续走高_南方地区需求更优_20页_2mb

报告摘要

建材周报第15期（2018年）总结

核心内容概述

2018年4月建材行业整体表现分化，其中水泥制造板块涨幅显著，而其他建材如玻璃、耐火材料等则表现不佳。文档分析了水泥、玻璃及新型建材的行业运行情况，提出了投资建议，并对市场风险进行了提示。

主要观点与关键信息

水泥行业运行情况

价格走势：本周全国水泥价格较上周上涨，上涨主要集中在华东和中南地区，尤其是长三角沿江地区熟料价格第四次上调，累计涨幅70-80元/吨。预计价格上涨有望持续至5月中上旬。
区域差异：南方地区因积压需求释放，市场供应紧张，价格超预期上涨；北方地区因生产线全面复产，新开工项目少，库存攀升，部分地区价格上涨无法落实。
产量与需求：2018年一季度水泥产量同比下降4.5%，主要受北方错峰生产及环保影响，春节后复工较晚；房地产和基建投资需求平稳或略降。
成本与盈利：水泥行业盈利能力自2016年4月以来反弹，2017年以来震荡攀升。2018年4月全国水泥均价为357.9元/吨，累计同比上涨21.6%。

玻璃行业运行情况

价格走势：本周国内浮法玻璃价格较上周下跌，需求支撑不足，深加工企业开工率低，采购谨慎，经销商观望为主。
成本影响：纯碱和石油焦价格持续上涨，对玻璃利润形成压力。2018年4月纯碱价格1924元/吨，石油焦价格1528元/吨。
市场预期：短期内市场需求仍偏弱，5月上旬受小长假影响，走货放缓，但刚需未明显改善。

新型建材子行业运行情况

玻纤价格：无碱粗纱市场价格稳定，需求良好，热塑类及缠绕直接纱货源较紧，毡用纱需求增长。预计5月需求提升，价格或小幅上涨。
原材料价格：沥青价格上涨30元/吨，累计同比上涨3.4%；PVC价格上涨215元/吨，累计同比上涨3.5%；PP-R价格下跌150元/吨，累计同比下跌6.9%。

行业观点

水泥市场：当前为南北地区共同旺季，南方需求更优，价格持续上涨，企业盈利改善。推荐投资标的包括华新水泥、海螺水泥、万年青。
北方市场：需关注雄安新区投资驱动，相关标的包括冀东水泥、金隅股份。
玻纤市场：景气度仍高，需求持续向好，预计价格仍看涨。中国巨石等龙头企业掌握产能、技术、资金优势，盈利能力持续提升。
新型建材：推荐业绩增长快且低估值的标的，如鲁阳节能、伟星新材、山东药玻。

风险提示

宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升，对行业利润形成压力。

行业重点公司表现

证券代码	公司名称	收盘价（元）	目标价（元）	EPS（元）	P/E（倍）	P/B（倍）	投资评级
600529	山东药玻	20.58	24.20	0.62	33	19	买入
600801	华新水泥	14.10	15.40	0.30	47	8	增持
600585	海螺水泥	33.94	37.62	1.61	21	11	增持
600720	祁连山	8.11	11.70	0.21	38	11	增持
600449	宁夏建材	9.68	13.80	0.12	80	14	增持
600176	中国巨石	14.00	21.20	0.52	27	19	买入
603737	三棵树	68.11	84.00	1.31	52	27	买入
000789	万年青	12.38	9.00	0.37	33	16	增持
000877	天山股份	8.91	14.72	0.10	94	35	增持
002372	伟星新材	22.56	22.66	0.67	34	28	买入
002080	中材科技	18.13	30.60	0.50	36	19	买入
002088	鲁阳节能	14.85	19.40	0.30	50	24	买入
002398	建研集团	14.04	13.90	0.48	29	25	买入
002271	东方雨虹	35.89	39.00	1.17	31	26	增持

总结

2018年4月，建材行业整体表现分化，水泥制造板块涨幅显著，玻璃和耐火材料等子行业则表现较弱。水泥价格因南方需求释放和北方产能过剩而呈现区域差异，预计价格将继续上涨。玻璃行业受成本上涨影响，价格承压，但未来需求可能有所回升。新型建材方面，玻纤价格稳定，沥青和PVC价格上涨，PP-R价格下跌。分析师建议关注华新水泥、海螺水泥、万年青等水泥企业，以及中国巨石、鲁阳节能、伟星新材等新型建材企业。同时，需警惕宏观经济下行和成本上升带来的风险。

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