20170818-华创证券-晨会纪要_24页_1mb

晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会涵盖了多个行业的中报点评与市场分析，包括宏观、策略、银行、非银、化工、机械、军工、电子、计算机、医药、农业及社会服务等。重点分析了贸易复苏、国企混改、银行息差变化、保险业务发展、化工产品价格、机器人产业发展、军工重组、消费金融爆发、风电及军工转型、医药原料药涨价、农业饲料及动保业务增长、旅游混改机会等。

主要观点与关键信息

宏观视角下的贸易复苏

• 全球杠杆修复从分化走向收敛，为贸易复苏提供中期支撑。
• 中国出口全球份额保持高位，预计未来两年出口增速约为6%，2017年为8.5%。
• 出口复苏有助于国内稳杠杆，对就业和民间投资形成支撑。

国企改革与混改机会

• 8-9月为国企改革重要窗口期，混改方案陆续推出，力度超预期。
• 重点省份如上海、山东已开始实施混改，为市场带来投资机会。
• 混改核心在于解决股权结构和员工激励问题，强调“一企一策”原则。

宁波银行中报点评

• 2017年上半年净利润同比增长15.41%，受益于所得税率下降。
• 利息净收入进入较低增长区间，净息差环比下滑，主要因贷款利率下降。
• 信贷结构向低风险、低收益方向倾斜，不良率控制良好，下半年息差有望企稳回升。

中国平安中报点评

• 2017年上半年收入4638亿元，归母净利润434亿元，增长略超预期。
• 寿险业务持续强劲增长，质量全面提升，新业务价值率显著提升。
• 财险业务稳健，受益于非车险业务大幅增长。
• 保险投资端稳健，资产配置均衡，互金业务开始盈利，为集团贡献价值。

石大胜华中报点评

• 营收增长显著，但净利润下滑，主要因毛利率下降。
• 碳酸二甲酯价格持续上涨，受益于行业景气。
• 六氟磷酸锂项目稳步放量，公司成为国内电解液溶剂龙头。

中航黑豹与天和防务中报点评

• 中航黑豹上半年亏损收窄，受益于费用下降，沈飞注入提升长期盈利能力。
• 天和防务上半年收入大幅增长，扭亏为盈，军民品协同带动业绩提升。
• 传统军品订单饱满，新业务布局完善，未来有望成为新的利润增长点。

洁美科技与歌尔股份中报点评

• 洁美科技受益于产能释放，业绩高速增长，毛利率创历史新高。
• 歌尔股份中报符合预期，声学业务持续高增长，VR与智能音响成为新增长点。

苏州科达与二三四五中报点评

• 苏州科达业绩快速增长，毛利率提升，视频会议与监控业务表现亮眼。
• 二三四五消费金融爆发式增长，互联网金融生态持续完善，多元变现稳步推进。

泰胜风能中报点评

• 营收增长33.22%，但净利润增长仅1.34%，主要受钢材涨价影响。
• 海上风电业务增速迅猛，成为新增利润增长点。
• 军工转型持续推进，具备一定想象空间。

现代制药中报点评

• 业绩符合预期，原料药价格持续上涨，尤其是6-APA。
• 一致性评价推动普药市场整合，公司有望受益。
• 长期战略聚焦化学制药、生物制药和大健康，打造跨国制药企业。

海大集团中报点评

• 饲料业务保持强势，水产饲料、猪饲料、禽饲料均实现增长。
• 动保产品收入增长35.12%，成为新的利润增长点。
• 公司作为行业龙头，战略清晰，管理高效，维持“强烈推荐”评级。

社服板块混改与旅游股机会

• 雄安新区建设带动基建投资，相关公司受益。
• 华住酒店业绩稳健增长，中高端酒店占比提升，RevPAR创历史新高。
• 旅游股在混改背景下或迎来发展机遇，重点关注西安旅游、曲江文旅、西安饮食。

调研信息

• 精锻科技调研纪要：公司主要生产自动变速箱零件，受益于成本优势，订单完成率较高，天津工厂2019年将释放业绩，预计2017-2018年净利润分别为2.6亿元、3.2亿元。

财经要闻

大宗商品表现

• 纽约原油价格下跌1.54%，BDI上涨3.31%，LME铜、铝价格分别下跌0.91%和1.31%，COMEX黄金价格上涨0.83%。

行业动态

1. 雄安新区建设：河道治理启动，千亿投资即将开启，相关基建公司受益。
2. 国企改革：重点省份混改方案陆续落地，市场信心回升。
3. 再生利用行业整顿：推动市场向龙头集中，利好环保及资源回收企业。
4. 金砖会议：9月在厦门召开，带动本地股增长。
5. 丙二醇醚价格大涨：行业高景气，相关公司受益。

联系方式

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com