20170123-中国银河-2017年五大石油集团重点工作评述_撸起袖子加油干_国企改革看今朝_12页_575kb

石油化工行业2017年国企改革与投资分析总结

核心内容

2017年，中国石油化工行业积极响应中央经济工作会议关于深化国企改革的号召，以混合所有制改革为突破口，推进企业体制机制创新、资产结构调整和国际化发展。五大石油集团（中化集团、中国化工、中国石油、中石化、中海油）分别制定了详细的改革计划，并在不同领域展开重点改革任务，以实现提质增效、增强企业竞争力的目标。

主要观点

• 混合所有制改革成为重点：国企混改在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域加快实施，成为推动国企改革的重要路径。
• 五大集团改革各有侧重：中化集团聚焦体制机制与业务创新；中国化工推进国际化和产业结构调整；中国石油加强业务整合与混改试点；中石化深化供给侧改革；中海油则以提质增效为核心。
• 改革目标明确：通过“三去一降一补”、优化资产资本结构、提升企业经营效率、完善公司治理等手段，推动企业向高质量发展转型。
• 投资建议明确：建议关注各集团旗下的重点上市公司，如中化国际、扬农化工、大庆华科、泰山石油等，并建议在股价回调时积极介入。

关键信息

一、国企改革政策背景

• 2016年12月中央经济工作会议提出深化国企改革，混合所有制改革作为突破口。
• 2016年国企改革“1+N”文件体系完成，央企混合所有制企业占比达68%。
• 2017年国企改革将在垄断领域混改、员工持股、国有资本投资运营公司组建等方面加速推进。

二、五大石油集团改革重点

1. 中化集团

• 2017年六大重点工作：体制机制改革、HSE管理、科技创新、管理创新、体制与激励机制创新、党建纪检建设。
• 架构调整后，中化国际成为化工事业部的核心平台，聚焦精细化工和天然橡胶业务。
• 建设“创新型石油化工和精细化工企业，多元化投资控股公司”目标。

2. 中国化工

• 以提高发展质量和效益为中心，推进供给侧改革和国际化发展。
• 2017年目标实现销售收入和利润增长15%。
• 海外并购力度大，已收购瑞士先正达，未来将形成“3+1”主业格局。

3. 中国石油

• 推进业务整合重组和混改，2014年已启动东部管道公司股权转让，2016年召开混改方案会议。
• 未来计划在新疆油田部分区块引入民营资本，进一步推进混改。

4. 中石化

• 重点推进供给侧改革，包括降成本、拓市场、调结构、抓改革、强基础。
• 2016年改革成果获国务院督查组肯定，涵盖公司制改革、治理机制、人才制度、低效资产清理等方面。

5. 中海油

• 提出“强基固本求生存，开拓创新谋发展”战略。
• 2016年明确向国有资本投资公司转型方向，推进三项制度改革和炼化产业改革。
• 2017年重点解决海上勘探开发问题，推进天然气利用和海外业务重组。

三、投资建议

• 关注标的：建议关注中化集团（中化国际、扬农化工、江山股份）、中国化工（风神股份、沙隆达、沈阳化工）、中国石油（大庆华科）、中国石化（泰山石油、四川美丰）、中海油（山东海化）等旗下重点企业。
• 组合配置：各集团改革进程不一，建议采取组合配置策略。
• 择机介入：在股价回调时积极介入，历史数据显示相关子公司在股价回落或波动时注入资产。

四、主要风险因素

• 国企改革进展不及预期，可能影响改革成效和企业效益。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

分析师信息

• 裘孝锋、赵乃迪：石化和化工行业证券分析师，具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观出具研究报告。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责，也不承担因使用报告而产生的任何损失责任。
• 报告内容可能包含外部链接，银河证券不对其内容负责。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
• 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
• 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

结论

2017年，石化行业作为国企改革的重点领域之一，迎来新一轮改革浪潮。五大石油集团在混改、供给侧改革、国际化发展等方面均有明确战略部署，改革路径清晰，企业活力有望进一步释放。投资者应关注各集团重点子公司，把握改革契机，适时配置，以实现投资收益最大化。