20211025-德邦证券-10月第4周商业贸易周报_双11功效护肤预售强劲_9月社零数据环比回暖_18页_1mb

商业贸易行业周报总结

核心内容

本周商业贸易板块整体表现稳健，商业贸易指数上涨 0.73%，在28个申万一级行业中处于中位水平。9月社零数据回暖，化妆品板块表现疲软，医美、超市、母婴板块表现较好。双十一预售开启，功效护肤品牌表现亮眼，贝泰妮、珀莱雅、玉泽等品牌预售表现突出。培育钻石行业景气度持续，中兵红箭、力量钻石及黄河旋风值得关注。

主要观点

• 双十一预售表现强劲：直播电商成为双十一主要战场，李佳琦与薇娅直播间GMV翻倍增长，美妆护肤为主要品类，国货品牌折扣力度更大。
• 9月社零数据回暖：9月社零总额为3.68万亿元，同比增长 4.40%，环比提升，增速出现拐点。化妆品品类增长放缓，但功效护肤表现亮眼。
• 医美行业恢复性增长：7、8月受疫情影响，9月环比恢复，预计四季度将迎消费旺季，童颜针、少女针、濡白天使等再生类产品铺货情况符合预期。
• 培育钻石行业景气度高：供给端存在产能与技术壁垒，需求端处于早期渗透阶段，中兵红箭、力量钻石及黄河旋风表现突出。
• 行业格局优化：政策推动下，黑医美机构出清，市场格局优化，利好龙头企业。
• 投资建议：重点推荐医美注射龙头爱美客及功效护肤品牌贝泰妮，同时关注培育钻石行业三大龙头及超市、母婴板块的复苏机会。

关键信息

9月社零数据

• 社零总额：3.68万亿元，同比增长 4.40%，环比提升。
• 城镇与乡村增速：分别为 4.2% 和 5.4%，乡村增幅更为明显。
• 化妆品零售额：317亿元，同比增长 3.90%，累计同比增长 17.90%。
• 金银珠宝零售额：263亿元，同比增长 4.87%，累计同比增长 41.60%。

双十一预售表现

• 贝泰妮：预售首日GMV破7亿元，成为唯一一个预售超过5亿的国产品牌，进入天猫美妆TOP10。
• 李佳琦与薇娅：预售首日销售额分别达115.39亿元与85.33亿元，折扣力度达五折及以下。
• 国货品牌策略：通过降价、加赠品等方式增强促销力度，平均折扣在3-4折，优于海外品牌。

培育钻石行业

• 行业壁垒：供给端存在产能与技术壁垒，新进入者难以短期赶超。
• 三季报表现：
  • 中兵红箭：单三季度归母净利润2.80亿元，同比增长 90.65%。
  • 力量钻石：前三季度扣非净利润1.56亿至1.66亿元，利润弹性大。
  • 黄河旋风：积极解决资金问题，购置压机设备，单三季度业绩有望环比提速。

市场表现

• 板块涨跌幅：
  • 商业贸易：+0.73%
  • 化妆品：-1.93%
  • 医美：+1.71%
  • 超市：+2.98%
  • 母婴：+3.20%
  • 珠宝：-1.81%
  • 零售：-2.92%
• 个股涨幅前三：金发拉比（+16.39%）、高鑫零售（+12.86%）、力量钻石（+9.24%）。
• 个股跌幅前三：青松股份（-22.73%）、周大福（-8.91%）、四方达（-8.19%）。

风险提示

• 宏观经济波动风险：若全球宏观经济大幅下行，消费信心受挫，可能带来消费力较低。
• 市场竞争加剧风险：行业盈利能力较强，多数企业涌入市场可能带来竞争加剧。

投资建议

1. 医美领域：推荐爱美客，关注华熙生物。
2. 化妆品领域：推荐贝泰妮，关注珀莱雅与上海家化。
3. 培育钻石领域：重点关注中兵红箭、力量钻石及黄河旋风。
4. 超市领域：长期看好集中度提升趋势。
5. 母婴领域：关注孩子王等实现全国化布局的品牌。

行业资讯

• 医美行业：深圳美莱因不正当竞争被罚款5万元；抗衰需求用户近千万。
• 化妆品行业：原料价格大幅上涨，部分品牌出现断供、缺货；国家药监局强调化妆品不可标注“食品级”。
• 传统零售：商场迎开业热潮，1-8月新增191个购物中心。
• 超市行业：零美优选完成Pre-A轮融资，定位“折扣大牌美妆和零食”。

分析师与研究助理简介

• 郑澄怀：德邦证券首席分析师，研究领域包括医美、化妆品、植发、月子中心等。
• 易丁依：德邦证券助理研究员，研究方向为基本面研究、行业趋势分析及大数据研究。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上。
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数-10%与10%之间。
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下。

法律声明

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