20220822-东海证券-可选消费行业周报_周专题—达能投资之道_25页

可选消费行业周报总结：达能投资之道与市场动态

核心内容

达能：食饮行业的“投资公司”

达能是全球知名的跨国食品饮料企业，创立于上世纪60年代，目前全球市值第七、营收第十。公司主要业务包括基础乳制品和植物基产品、饮用水和饮料、特殊营养品三大板块，拥有数百个品牌和190个生产基地。达能的成功源于其果断的业务转型、专注景气产品的平衡投资策略、紧跟消费潮流的战略布局以及对新兴市场的资源倾斜。

主要观点

1. 业务转型：

   • 达能在1970年转型为食品饮料集团，1989年完成饼干业务布局，2007年剥离全球饼干业务，专注于健康食品。
   • 通过多次并购和剥离，达能成功实现从玻璃制造到食品饮料行业的转型，并在乳制品和健康食品领域占据主导地位。

2. 投资策略：

   • 并购策略：侧重于本土一线企业，成本低、整合快、试错成本可控。
   • 战略投资：在新兴市场投资行业龙头，提升市场渗透率和品牌认知。
   • 高溢价投资：对景气产品支付高溢价，如2007年以55欧元收购皇家纽密科，比其过去3个月平均收盘价高出44%。

3. 战略布局：

   • 达能紧跟消费趋势，注重个性化与消费升级，提前布局高增长潜力的健康食品和饮料。
   • 针对人口老龄化趋势，大力投资特殊营养品和婴儿食品，以应对市场需求。
   • 新冠疫情后，加速本土化改造，提升运营效率，加强本地品牌建设和工厂建设。

4. 新兴市场：

   • 达能始终保持对新兴市场的资源倾斜，如中国、独联体国家、亚太、非洲等地。
   • 通过收购和投资，快速抢占市场并实现增长。

市场表现

• 可选消费板块：本周较上周收盘下跌0.19%，PE(TTM)为31.06倍。
• 细分板块：仅影视院线和纺织制造上涨，涨幅分别为0.55%和0.33%；化妆品、数字媒体和饰品跌幅居前，分别为5.83%、3.66%和2.12%。
• 板块PE：除服装家纺、旅游及景区、影视院线上涨外，其余子板块均下跌，年内所有子板块均下跌。

本周观点

• 市场仍保持谨慎态度，关注长期趋势板块。
• 7月社零总额35870亿元，同比增速2.7%，低于预期。
• 可选消费恢复好于必选消费，但恢复速度受疫情影响慢于预期。
• 估值仍处于低位，趋势性赛道如运动服饰、功能性护肤、医美、餐饮等具有长期投资价值。

投资建议

• 运动服饰：国潮替代仍处初期，高端运动休闲仍有空缺，长期布局价值凸显，关注李宁、特步、安踏。
• 疫后复苏：关注海底捞、九毛九等具有较强复苏弹性的公司。
• 功能性护肤与医美：贝泰妮、爱美客等具备增长潜力。

风险提示

1. 疫情波动：疫情对消费场景产生影响，如餐饮、购物中心人流量。
2. 用工与物流：疫情可能影响用工和物流，进而影响产品供应和销售。
3. 消费需求：疫情可能影响部分人群的消费力，尤其是服务业从业者。

重点公司盈利预测

消费趋势及相关数据

• 7月社零增速放缓：同比增速2.7%，低于预期。
• 餐饮类消费：同比下滑1.5%，降幅较上月缩窄。
• 居民消费价格指数：同比上涨2.7%，其中食品烟酒增长4.7%。
• 消费者信心指数：6月份为88.9，环比上升2.42%。
• 失业率：7月为5.4%，较上月下降0.1pct。

可选消费品上游价格

• 黄金与白银价格下跌：黄金价格环比下跌0.81%，白银价格环比下跌3.32%。
• 棉花价格小幅上涨：棉花主力合约收盘价环比上涨0.37%。

可选消费品市场指数

• 景气指数回升：义乌中国文化办公类景气指数环比上涨4.76%。
• 价格指数下跌：义乌小商品价格指数环比下跌0.44%。

核心行业及公司动态

• 核心公司动态：包括物产金轮、富春染织、悦心健康、新华都、中国中免等。
• 行业动态：涵盖医美、纺织品、化妆品、LVMH品牌入驻等。

投资建议与风险提示

• 投资建议：关注运动服饰、医美、功能性护肤品等趋势性赛道。
• 风险提示：疫情对消费场景、用工及物流的影响，以及消费需求可能受疫情波动影响。

分析师简介

• 丰毅：东海证券消费组首席分析师，曾多次获奖。
• 赵从栋：东海证券食品饮料研究员。
• 任晓帆：东海证券消费组研究员。

附注

• 市场指数评级：看多、看平、看空。
• 行业指数评级：超配、标配、低配。
• 公司股票评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 风险提示与免责条款：本报告仅供参考，不构成投资建议。

以上为可选消费行业周报的详细总结，涵盖达能投资之道、市场表现、核心观点、投资建议及风险提示等内容。