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报喜鸟（002154）2022年半年度总结

核心内容

报喜鸟在2022年上半年实现了收入和归母净利润的微幅增长，分别达到19.96亿元和2.65亿元，同比增长1.04%和1.07%。尽管受到疫情影响，部分线下门店运营受阻，但公司通过加强线上业务、推动全员营销以及职业装业务的快速增长，有效缓解了业绩压力。

主要观点

• 收入增长：尽管整体收入增长有限，但宝鸡品牌表现出强劲的增长势头，收入同比增长37.0%，成为公司增长的重要驱动力。
• 线上业务表现突出：线上收入同比增长23.5%，占总收入的18.5%，显示公司在数字化转型和电商渠道拓展方面取得显著成效。
• 盈利水平稳定：尽管毛利率有所下降，但公司通过有效的费用控制，期间费率同比下降1.6个百分点，保持了归母净利率的稳定。
• 多品牌战略成效显著：公司持续实施多品牌发展战略，不同品牌在不同渠道和市场表现各异，显示出其多元化的业务布局和较强的抗风险能力。
• 经营结构调整：公司优化了门店结构，提升购物中心店占比，同时拓展了团购渠道，增强市场渗透率和客户覆盖范围。

关键信息

收入与利润

• 2022H1总收入：19.96亿元（+1.04%）
• 2022H1归母净利润：2.65亿元（+1.07%）
• 2022H1可供投资者分配利润：6.99亿元
• 拟每10股派发现金红利2元，共用利润2.92亿元，占可分配利润41.8%

分品牌收入情况

• 报喜鸟：收入7.04亿元（占36.0%），同比减少1.1%
• HAZZYS：收入6.62亿元（占33.8%），同比减少4.7%
• 恺米切、乐飞叶与TB：收入1.44亿元（占7.4%），同比减少21.9%
• 宝鸡：收入4.31亿元（占22.0%），同比增长37.0%

分渠道收入情况

• 线上：收入3.62亿元（占18.5%），同比增长23.5%
• 直营：收入7.31亿元（占37.3%），同比下降18.4%
• 加盟：收入3.28亿元（占16.8%），同比增长4.7%
• 团购：收入4.50亿元（占23.0%），同比增长39.5%

毛利率与净利率

• 2022H1整体毛利率：64.4%（-2.5pct）
• 2022H1整体净利率：13.3%（同比持平）
• 2022H1线上毛利率：68.1%（-0.7pct）
• 2022H1直营毛利率：77.6%（+0.2pct）
• 2022H1加盟毛利率：67.7%（+0.7pct）
• 2022H1团购毛利率：44.8%（-4.1pct）

盈利预测

• 2022年EPS：0.39元/股（调整后）
• 2023年EPS：0.48元/股
• 2024年EPS：0.56元/股
• 对应PE：10.2倍、8.4倍、7.1倍

风险提示

• 宏观经济增速和社会消费景气度不及预期
• 品牌渠道拓展和终端销售不及预期
• 行业竞争加剧

战略及展望

公司持续推进多品牌发展战略，优化产品结构和渠道布局，增强市场竞争力。

报喜鸟

• 坚持“西服做全做宽，休闲做准做精”的原则，重点提升运动西服品类的占比
• 实施大店计划，提升单店业绩，推进高业绩奥莱店铺的拓展

HAZZYS

• 推进产品年轻化、多品类、多系列发展
• 通过联名、活动合作等方式提升品牌影响力
• 线上表现突出，线下以购物中心为主，拓展渠道下沉空间

宝鸟

• 加强销售团队建设，获取千万级别订单能力显著提升
• 客户覆盖从金融系统延伸至通信、交通、能源等行业
• 合肥智能制造项目推进，保障宝鸡业务持续增长

其他品牌

• 所罗调整组织结构和市场策略，促进健康稳定经营
• 恺米切完成股权收购，实行研发和供应链自主化
• 乐飞叶进行内部管理架构调整，提升产品毛利率
• 亨利·格兰提升店铺形象，提高独立店盈利能力
• 衣俪特加强成本控制，实现校服业务平稳发展

财务指标

总结

报喜鸟在2022年上半年展现出一定的抗风险能力，尽管受到疫情影响，但通过线上业务的发展和多品牌战略的实施，实现了收入和利润的稳定增长。公司持续优化经营结构，提升品牌影响力，同时加强费用控制，保持盈利水平。未来，随着各品牌业务的持续发展，公司有望在成长空间上取得更大突破。