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可选消费行业周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年8月22日至2022年8月28日期间可选消费行业的市场表现、行业趋势、重点公司动态及投资建议，同时对亚洲第一大化妆品集团资生堂进行了专题分析。

主要观点

1. 运动服饰行业复苏显著

• 行业表现：运动服饰作为Q2疫情影响较重的行业，本周中报发布后表现强势，行业底部已过。
• 龙头企业表现：
  • 安踏集团：安踏品牌增长超20%，线上收入增长超20%，FILA增长持平，Amer亏损大幅减少。
  • 李宁：Q2收入下滑小于预期，毛利率下降5.9pct，净利率仅下降1.6pct，库存控制优秀。
  • 特步国际：2021H1收入、利润增长均为38%，索康尼和迈乐收入同增超100%，全年收入预期维持25%-30%。
• 投资建议：重点关注运动服饰、功能性护肤、医美、餐饮等长期优质赛道。

2. 资生堂：亚洲第一大化妆品集团

• 历史背景：资生堂成立于1872年，以西式药店起家，发展为亚洲领先的化妆品企业。
• 核心成功因素：
  • 坚持自主品牌，打造高端品牌矩阵，2021年高端化妆品占比提升至50%。
  • 全球拥有8个研发中心，2021年研发投入超2亿美元，拥有1200名研究人员。
  • 美与艺术相结合，创始人福原信三推动美学发展，设立艺术画廊、设计独特logo与字体、创办《花椿》杂志。
  • 注重本土化运营，建立全球矩阵式组织，将全球化战略与地区特点结合。
  • 积极推出中长期战略，如“VISION2020”与“WIN2023 and Beyond”，提升盈利能力和现金流。

关键信息

市场表现

• 可选消费板块：本周较上周收盘下跌1.76%，PE(TTM)为31.98倍。
• 细分板块：
  • 上涨：旅游及景区（3.04%）、影视院线（2.11%）、化妆品（1.67%）。
  • 跌幅居前：饰品（-3.96%）、个护用品（-2.03%）、数字媒体（-1.74%）。

疫情跟踪

• 新增感染者：8月22日至28日全国新增9617例，西藏、海南、新疆为新增感染者前三地区。
• 疫情对消费影响：疫情波动及防疫政策可能影响消费场景、用工及物流，从而影响行业表现。

消费趋势

• 7月社零数据：同比上升2.7%，增速较上月放缓0.4pct；餐饮服务总额同比下滑1.5%，降幅缩窄。
• 价格指数：CPI同比上涨2.7%，食品烟酒涨幅显著；失业率下降至5.4%，低于疫情前水平。

上游价格

• 黄金：上海黄金交易所均价为389.97元/克，同比上涨4.43%；COMEX黄金期货价格下跌3.38%。
• 白银：上海黄金交易所均价为4305元/千克，同比下跌14.84%；COMEX白银期货价格下跌21.24%。
• 棉花：价格维持上涨态势，郑商所棉花主力合约收盘价为15110元/吨，同比下跌15.83%。

投资建议

• 重点公司：
  • 运动服饰：关注李宁、特步、安踏，国潮替代仍处初期，高端市场仍有增长空间。
  • 医美：关注爱美客，业绩增长强劲，2022H1归母净利润同比增长38.9%。
  • 功能性护肤品：关注贝泰妮，2022H1营收增长53%，净利润增长59%。
• 其他领域：关注疫后复苏弹性较大的餐饮企业，如海底捞、九毛九。

风险提示

1. 疫情波动：可能影响消费场景、人流量及销售表现。
2. 用工与物流：疫情可能影响用工和物流，进而影响产品供应和销售。
3. 消费需求变化：疫情可能影响部分人群的消费能力，尤其是服务业从业者。

重点公司盈利预测（部分）

结论

整体来看，可选消费板块仍处估值低位，趋势性赛道如运动服饰、功能性护肤、医美、餐饮等具有长期投资价值。资生堂作为亚洲化妆品巨头，凭借高端品牌战略、强大研发实力、艺术与美结合、本土化运营及中长期规划，持续巩固其市场地位。疫情对消费行业仍有影响，但运动服饰等板块已逐步恢复，值得关注长期布局机会。