通信行业2018年年度投资策略：5G仍是2018年最大的投资主题-20171204-财通证券-37页-2mb

通信行业2018年度策略报告总结

核心内容

2018年通信行业投资重点在于5G建设，特别是传输设备和运营子板块的盈利能力改善，有望继续领涨。5G建设将带来更大的投资规模，主设备商是5G建设的主要受益者，预计市场规模将达6500亿元。光纤光缆和光器件需求将因5G建设而持续上升，数据中心的发展也将推动光器件厂商营收和毛利增长。专网通信市场在模转数和宽带升级的驱动下将实现高速增长，国内厂商如海能达有望在该领域占据更大市场份额。

主要观点

5G投资主题

• 5G建设提前到来：政策、技术、市场三方面共同推动5G建设，预计2020年三大运营商投资将超5000亿元，占全球投资的近30%。
• 主设备商是获利龙头：中国主设备商（如华为、中兴）在5G建设中将占据主导地位，其市场份额和盈利水平有望进一步提升。
• 中国成为5G建设主力军：中国运营商收入和净利率全球领先，且资本支出占比高于世界平均水平，为5G建设提供充足资金支持。

光器件市场

• 5G推动光器件需求：5G核心网云化和下移对光通信提出更高要求，光器件使用密度和速率将显著提升。
• 数据中心拉动光器件市场：云计算推动数据中心建设，预计2020年数据中心光器件占全球市场40%，光器件厂商将迎来增长机遇。
• 国内厂商表现突出：国内光器件厂商在增速和净利率上表现优于美国同行，未来有望持续扩大市场份额。

光纤光缆市场

• 5G建设传输网先行：2018年光纤光缆需求预计继续增长，全年增速将超过20%。
• 中国移动集采超预期：2018年第一批次光缆集采规模达359.3万皮长公里，远超预期，推动光纤景气度上升。
• 国内产能集中：光纤光缆产能持续向中国转移，国内厂商成为主要受益者，市场集中度将提升。

专网通信市场

• 专网通信稳定增长：全球专网市场规模稳定增长，中国增速高于全球，预计2018年市场规模将进一步扩大。
• 模转数是趋势：专网通信正从模拟向数字转型，我国将加快这一进程。
• 国内厂商崛起：海能达等国内厂商在专网市场表现出强劲增长，有望逐步赶超国际巨头Motorola。

关键信息

行业表现

• 2017年1月-10月，通信行业涨幅为1.46%，其中传输设备和运营子板块涨幅最大，分别为12.75%和13.63%。
• 通信行业前三季度营业总收入为4847.66亿元，同比增长10.96%；归母净利润为167.20亿元，同比增长15.36%。

重点公司

• 中兴通讯：2017年营收为1384亿元，归母净利润为103.20亿元，同比增长22.25%。
• 亨通光电：2017年营收为562亿元，归母净利润为16.39亿元，同比增长101.11%。
• 中天科技：2017年营收为477亿元，归母净利润为18.50亿元，同比增长24.55%。
• 海能达：2017年营收为338亿元，归母净利润为18.50亿元，同比增长24.55%。
• 光迅科技：2017年营收为187亿元，归母净利润为18.50亿元，同比增长24.55%。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 专网建设不及预期

重点公司投资评级