环保电新行业碳中和（环保+电新）领域21年下半年投资策略：坚守碳中和、光伏、锂电三大黄金赛道-20210719-光大证券-45页_1mb

坚守碳中和、光伏、锂电三大黄金赛道总结

核心内容

本报告聚焦于2021年下半年中国在碳中和、光伏、锂电三大领域的投资策略，分析了碳中和政策对能源结构、碳市场机制、能耗约束及产业链影响，同时探讨了光伏行业在2022年的增长预期与市场变化，以及锂电行业受新车型拉动带来的设备、产能和能耗限制。

主要观点

1. 碳中和

• 碳要素传导：碳成为重要生产要素，从能源侧向制造侧和消费侧转移，不同经济体制转移方式不同。
• 能源转型：能源持续性降本是关键，光伏、风电、核能等新能源将成为核心支撑。
• 碳成本内部化：碳成本内部化将导致不同行业和企业成本差异显著，对电力、水泥、钢铁等行业影响较大。
• 碳价预测：2021-2030年中国碳价预计在7-15美元/吨CO₂之间，2050年可能达到115美元/吨CO₂。
• 碳市场机制：碳交易市场将推动碳咨询、核查、管理、做市等新兴需求，CCER交易可能重启，未来需求为0-2亿吨。

2. 光伏

• 2022年为光伏大年：预计全球光伏装机量将显著增长，中国光伏装机量有望达50-60GW。
• 分布式光伏：整县推进政策将带动分布式光伏市场大幅增长，BAPV（屋顶光伏）将成为主要增长点，BIPV（光伏建筑一体化）具备高成长性。
• 市场潜力：建筑光伏改造及安装规模预计达227.5GW，市场空间达5.686万亿元。
• 价格与成本：硅料价格在2021年H2将下跌，组件价格有望进入下行通道，1.8元/W为装机分水岭。
• 技术趋势：TOPCon和HJT技术将推动N型料应用，提升组件盈利能力。

3. 锂电

• 新车型拉动：新能源汽车发展将带动锂电设备、产能和能耗需求增长。
• 产能与能耗限制：新增产能受能耗约束影响，设备企业将受益于产能扩张。
• 产业链变化：锂电回收、限制包装等循环经济相关需求增加，推动行业向高附加值方向转型。

关键信息

碳中和领域

• 政策导向：碳达峰、碳中和目标将推动能源结构转型，优化产业结构。
• 碳市场发展：碳配额收紧将影响行业周期，CCER交易重启可能带来减排收益。
• 碳成本影响：碳成本内部化对电力、水泥、钢铁等高耗能行业影响显著，需注意成本差异带来的投资机会。
• 碳市场服务：碳咨询、核查、管理、做市等服务市场空间巨大，预计达1088亿元/年。

光伏行业

• 装机预测：2021年中国光伏装机预计50-60GW，2022年全球光伏装机预计180-225GW。
• 技术升级：N型料技术（TOPCon、HJT）将推动光伏降本，提升行业盈利能力。
• 组件价格：硅料价格下降将带动组件价格下行，一体化企业毛利率有望恢复至15%以上。
• 市场结构：2022年光伏市场将受益于硅料价格回落，组件环节盈利改善。

锂电行业

• 行业趋势：新能源汽车发展将带动锂电需求，推动设备及产能扩张。
• 政策影响：能耗限制和产能控制将影响行业周期，关注高附加值产品。
• 循环经济：锂电回收、限制包装等政策将推动行业向可持续方向发展。

投资策略

• 碳中和：关注碳咨询、核查、管理、做市等碳市场服务，以及碳捕集、电网改造等关键环节。
• 光伏：把握光伏、电动车、储能核心主线，重点关注分布式光伏及BIPV市场。
• 锂电：关注新车型带来的设备需求，以及产能和能耗限制下的行业机会。

风险分析

• 政策风险：碳约束政策可能对高耗能行业造成较大压力，需关注政策调整对行业的影响。
• 价格波动：硅料价格波动可能影响光伏产业链利润，需关注成本控制能力。
• 技术风险：N型料技术推广可能带来技术壁垒，需关注技术成熟度及应用情况。
• 市场风险：光伏装机量增长可能受消纳能力限制，需关注市场需求与供给的匹配情况。

推荐与关注标的

• 推荐：先河环保、三峰环境、瀚蓝环境、高能环境、雪迪龙
• 关注：英科再生、华测检测、谱尼测试、三峡能源、林洋能源、百川畅银、岳阳林纸

图表概览

• 图1：碳要素自上而下传导过程
• 图2：不同国家、地区及不同时段碳价指引
• 图3：碳配额和碳交易市场交易方法
• 图4：碳减排六大路径
• 图5：2011-2025我国光伏新增装机预测
• 图6：2011-2025全球光伏新增装机预测
• 图7：2013-2020年我国光伏装机容量
• 图8：2013-2020年我国分布式光伏和集中式光伏占比
• 图9：光伏硅料主流产品一线厂商价格
• 图10：2012-2020年全球前十大逆变器厂商出货量统计

总结

碳中和、光伏、锂电三大领域将成为未来投资的重点。碳中和政策推动能源结构转型，光伏行业在2022年迎来增长，锂电行业受益于新能源汽车发展。碳市场机制完善将带来新的服务需求，光伏技术升级将提升行业盈利能力，锂电行业将面临产能与能耗限制，但仍有显著增长潜力。