深度报告-20210719-首创证券-电气设备行业深度报告_新能源车大势所趋产能为王_碳中和下风光发展迎来正周期_54页_4mb

新能源车与风光行业深度分析总结

核心内容

新能源车与风光行业在碳中和政策推动下迎来快速发展，成为当前投资的重要方向。报告重点分析了新能源车、光伏、风电三大领域的发展趋势、市场表现及投资建议。

主要观点

新能源车：产能扩张为王，需求持续增长

• 市场表现：2020年新能源车销量呈现“前低后高”的趋势，12月创下历史新高，全年销量达136.7万辆，同比增长10.9%。2021年新能源车销量持续超预期，预计全年将达270万辆，渗透率有望超过10%。
• 全球增长：欧洲、美国新能源车市场均实现快速增长，预计2025年全球新能源车销量将超过1800万辆，对应动力锂电需求将超过1100GWh，CAGR超过50%。
• 产业链分析：新能源车市场增长主要由下游真实需求驱动，而非政策补贴。2021年国内新能源车渗透率已达到12.7%，其中乘用车渗透率15.36%。
• 投资建议：建议关注六氟磷酸锂环节（多氟多、天赐材料、永太科技），以及电解液（天赐材料、新宙邦）、正极材料（容百科技、德方纳米、中伟股份）、负极材料（璞泰来）、铜箔（嘉元科技）、隔膜（恩捷股份、星源材质）等环节的龙头企业。

光伏：产业链博弈接近尾声，装机需求回暖

• 市场回顾：2021年上半年受硅料短缺影响，产业链价格波动剧烈。随着硅料价格高位维稳，硅片价格下降，预计下半年装机量将逐步回暖。
• 全球装机预测：2021年国内光伏装机量预计55-60GW，全球预计155-165GW。预计全年光伏装机需求将保持高景气。
• 投资主线：推荐组件环节（晶澳科技、天合光能）、技术与供应链优势的龙头企业（隆基股份、通威股份、中环股份）以及辅材及逆变器环节（福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技）。

风电：下半年有望景气重启，“两海”市场前景广阔

• 市场趋势：2021年陆上风电招标量有望突破60GW，下半年至明年将进入装机高峰。未来五年全球海上风电新增装机将达70GW，中国贡献37GW。
• 投资策略：推荐海上风电出货量提升的龙头（明阳智能、运达股份），建议关注金风科技、电气风电、三一重能。零部件环节推荐东方电缆、日月股份、天顺风能。

关键信息

新能源车

• 销量增长：2020年12月新能源车销量达24.8万辆，2021年6月再创历史新高，达到25.6万辆。
• 渗透率提升：2021年6月新能源车渗透率12.7%，其中乘用车渗透率15.36%。
• 成本与技术：六氟磷酸锂作为电解液核心原材料，成本占比超50%，供需矛盾显著。龙头厂商具备技术优势和成本控制能力，盈利更稳定。

光伏

• 产业链变化：硅料价格高位维稳，硅片价格下降，产业链价格博弈接近尾声。
• 装机预测：2021年国内光伏装机量预计55-60GW，全球预计155-165GW。
• 政策影响：国内双积分政策推动新能源车发展，欧洲碳排放政策促使新能源车渗透率提升。

风电

• 政策支持：双碳目标下，风电发展重点集中于“三北”和海上。
• 市场预期：2021年全年陆上风电招标量有望突破60GW，下半年至明年将进入装机高峰。
• 海上风电：未来五年全球海上风电新增装机将达70GW，中国贡献37GW。明阳智能、运达股份等龙头有望受益。

风险提示

• 新能源车销量不达预期
• 原材料产能扩张不达预期
• 光伏、风电装机需求不达预期
• 政策不达预期
• 产能扩张不达预期
• 技术迭代超预期

投资建议

• 新能源车：重点推荐六氟磷酸锂环节（多氟多、天赐材料、永太科技）和电解液（天赐材料、新宙邦）。
• 光伏：推荐组件（晶澳科技、天合光能）、龙头企业（隆基股份、通威股份、中环股份）以及辅材及逆变器（福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技）。
• 风电：推荐海上风电出货量提升的龙头（明阳智能、运达股份）以及零部件（东方电缆、日月股份、天顺风能）。

行业趋势

• 新能源车：需求持续旺盛，渗透率快速提升，产业链利润分配向材料环节倾斜。
• 光伏：产业链博弈接近尾声，装机需求回暖，全球市场进入高景气周期。
• 风电：下半年有望景气重启，海上风电市场方兴未艾，行业将进入高速增长期。