20230714-东兴证券-电新行业2023年中期展望报告_风光新机遇_锂电新格局_57页_1mb

电新行业2023年中期展望报告总结

核心内容概述

本报告对2023年新能源行业各细分领域进行了详细分析，包括动力电池、锂电中游、光伏、风电及储能等。报告指出，新能源行业整体保持增长态势，但部分环节面临利润分配调整、成本控制与市场竞争加剧等挑战，同时亦存在新的增长机遇。

主要观点

动力电池

• 全年利润稳健：Q2电池厂排产回暖，原材料价格低位运行，议价能力增强，预计全年盈利水平维持稳健，利润分配比例有望提升。
• 龙头加速出海：宁德时代与国轩高科等头部厂商通过合资建厂、技术授权等方式加速海外布局，抢占北美市场，分享海外增长红利。
• 一体化布局优势：一体化布局增强成本控制能力，有助于提升盈利稳定性，扩大与其他厂商的盈利差距。

锂电中游

• 降本能力成核心竞争力：随着中游四大主材大幅扩产，降本能力成为竞争关键，成本控制良好的企业有望提升市占率。
• 二线企业崛起：部分二线企业因降本措施得力，有望进一步巩固市场地位，行业格局将逐步优化。

光伏

• 硅料降价促需求释放：硅料价格持续下跌，带动组件成本下降，刺激电站投资收益率提升，释放地面电站建设需求。
• N型电池崛起：TOPCon、HJT、IBC等N型电池技术快速渗透，带来产品溢价，相关设备与辅材企业受益。
• 投资主线：一体化组件企业、N型电池配套产业链、大逆变器与储能PCS、储能集成需求增长。

风电

• 海风步入快速增长期：随着成本下降与政策支持，海风装机规模持续扩大，预计“十四五”期间将大幅增长。
• 大型化驱动降本：风机大型化提升发电效率，降低单位造价，加速海上风电平价进程。
• 关注塔桩与海缆：塔桩行业受益于大型化趋势，海缆行业因技术壁垒与区位优势，竞争格局稳固。

储能

• 锂价下跌提升经济性：储能系统价格下降，投资回报率提升，推动招标规模扩大，行业景气度持续。
• 行业需求增长：新能源占比提升，带动储能需求增长，预计未来5年新型储能装机平稳上升。
• 关注核心组件：储能系统中电池占主导，PCS、EMS、EPC等环节需求增长，阳光电源等企业有望受益。

关键信息

电动车市场

• 中国市场：1-5月累计销量293.9万辆，渗透率27.7%，预计全年销量达867万辆，同比+26%。
• 欧美市场：欧洲电动车注册量66.1万辆，渗透率20.4%；美国电动车注册量53万辆，渗透率8.4%。IRA法案推动本土化制造，刺激销量增长。
• 出口增长：1-5月出口45.6万辆，同比+162.1%，自主品牌出口贡献显著。

产业链动态

• 动力电池出口：1-5月出口46.2GWh，占产量19.8%。宁德时代、比亚迪主导出口车型配套。
• 正极材料：三元正极毛利率稳定，铁锂正极因库存减值，毛利率大幅下滑。
• 负极材料：价格持续下滑，产量增长，尚太科技等低成本企业有望向一线靠拢。
• 电解液：价格触底，天赐材料等头部企业毛利率稳定，一体化布局成为核心竞争力。
• 隔膜：恩捷股份等龙头企业毛利率稳定，行业竞争格局最优，成长确定性高。

投资建议

重点推荐企业

• 动力电池：国轩高科、宁德时代
• 光伏：天合光能、通灵股份、阳光电源
• 风电：海力风电、天顺风能、东方电缆、中天科技、亨通光电

风险提示

• 新能源装机不及预期：政策执行力度或市场接受度不及预期，可能影响整体需求。
• 产业链价格上涨：原材料价格上涨可能对下游需求释放造成压力。
• 竞争加剧：中游环节竞争加剧，可能影响利润空间。