橡胶月报：多空博弈加剧，沪胶宽幅震荡-20230530-宝城期货-26页_2mb

橡胶市场分析总结

核心内容

2023年5月，国内橡胶期货市场呈现宽幅震荡走势，主要受宏观面多空预期频繁变动及供需基本面的多空因素对冲影响。沪胶期货2309合约价格从11600元/吨震荡上行，最高涨至12385元/吨，脱离此前11700—12000元/吨的箱体区间。而标胶期货2308合约则维持在9400-9800元/吨区间震荡。

主要观点

• 宏观面影响：

  • 美国政府债务上限问题持续发酵，引发市场对美国经济衰退的担忧。
  • 美联储加息周期接近尾声，但短期内仍难以开启宽松政策。
  • 美债违约风险可能对全球大宗商品价格形成负面冲击。

• 供需基本面变化：

  • 2023年，国内云南、海南及东南亚主要产胶国（如泰国、越南、缅甸）均受厄尔尼诺气候影响，导致割胶推迟，产量下降。
  • 随着6月降雨增多，预计云南和海南将全面开割，胶水产量稳步回升。
  • 下游汽车市场进入淡季，需求减弱，库存压力凸显，预计6月胶价将维持震荡偏弱走势。

• 价格走势预测：

  • 沪胶2309合约预计维持震荡偏弱走势，期价运行区间为11500-12000元/吨。
  • 标胶2308合约预计维持在9400-10000元/吨区间运行。

关键信息

• 季节性因素：

  • 旱季导致开割推迟，影响产量。
  • 雨季到来后，产量将逐步回升。

• 市场供需关系：

  • 2023年全球天然橡胶产量预计为1469.3万吨，消费量为1473.8万吨，供需将出现4.5万吨缺口。
  • 中国天然橡胶进口依存度高，达80%左右，进口量保持增长。

• 轮胎与车市表现：

  • 2023年4月，中国轮胎产量创新高，同比增加31.3%。
  • 国内汽车产销双双回升，新能源汽车销量占比持续上升。
  • 重卡市场虽同比改善，但环比下降，库存压力较大。

• 深浅胶价差：

  • 2022年深浅胶价差收窄，显示浅色胶（如RU）偏强，深色胶（如NR）偏弱。
  • 预计2023年深浅胶价差不会大幅收敛，仍存在一定价差。

• 市场影响因素：

  • 美债危机、美联储政策变化、全球经济复苏分化等宏观因素对胶价形成扰动。
  • 下游需求疲软、库存增加等基本面因素对胶价形成下行压力。

图表与数据支持

• 图1：沪胶期货主力合约走势图（2023年5月）。
• 图2：国内标胶期货主力合约走势图（2023年5月）。
• 图3：2014-2023年天然橡胶基差走势图。
• 图4：欧美制造业PMI走势图。
• 图5：美国10年期和2年期国债收益率走势图。
• 图6：IMF对2023-2024年全球经济增速展望图。
• 图7：美联储利率走势图。
• 图8：美国非农就业人数走势图。
• 图9：美国失业率走势图。
• 图10：美国CPI同比增速走势图。
• 图11：美国PPI同比增速走势图。
• 图12：2015-2023年中国GDP增速走势图。
• 图13：2023年分季度中国GDP增速预估走势图。
• 图14：2019-2023年我国季度GDP增速。
• 图15：我国官方和财新制造业PMI走势图。
• 图16：我国工业增加值月度同比走势图。
• 图17：我国固定资产完成额增速走势图。
• 图18：我国房地产开发投资增速走势图。
• 图19：我国社会零售额增速走势图。
• 图20：国内CPI和PPI同比增速走势图。
• 图21：我国月度社会融资规模走势图。
• 图22：我国发电量及同比增速走势图。
• 图23：东南亚产胶国开割、停割时间分布图。
• 图24：中国天然橡胶产量及增速走势图。
• 图25：2011-2022年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量。
• 图26：2009-2022年全球主要产胶国月度产量走势图。
• 图27：深浅胶价差走势图。
• 图28：越南3L胶出口至中国的规模走势图。
• 图29：美国2011-2022年轻型车月度销量走势图。
• 图30：欧盟2011-2022年机动车月度销量走势图。
• 图31：日本2011-2022年汽车月度销量走势图。
• 图32：2016-2023年国内新车月度产量走势图。
• 图33：2016-2023年国内新车月度销量走势图。
• 图34：中国汽车经销商库存预警指数。
• 图35：2023年4月国内重卡销量。
• 图36：2018-2023年我国重卡市场月度销量。
• 图37：2014-2023年中国物流业景气指数。
• 图38：国内全钢胎开工率走势图。
• 图39：国内半钢胎开工率走势图。
• 图40：国内轮胎外胎和子午轮胎月产量走势图。
• 图41：我国天胶及合成胶进口量走势图。
• 图42：国内青岛保税区内外橡胶现货库存走势图。
• 图43：上期所天胶库存与注册仓单走势图。
• 图44：2015-2022年上期所天胶库存走势图。
• 图45：2016-2023年国内橡胶年度供需平衡图。

表格数据

• 表1：2016-2023年国内橡胶年度供需平衡表（万吨/年）：
  • 2016年：国内产量77万吨，进口448万吨，出口3万吨，供应522万吨，需求558万吨，库存变化-36万吨。
  • 2017年：国内产量80万吨，进口567万吨，出口3万吨，供应644万吨，需求575万吨，库存变化+68万吨。
  • 2018年：国内产量82万吨，进口566万吨，出口3万吨，供应645万吨，需求591万吨，库存变化+54万吨。
  • 2019年：国内产量81万吨，进口520万吨，出口3万吨，供应598万吨，需求634万吨，库存变化-36万吨。
  • 2020年：国内产量69万吨，进口590万吨，出口3万吨，供应656万吨，需求616万吨，库存变化+40万吨。
  • 2021年：国内产量84万吨，进口536万吨，出口3万吨，供应617万吨，需求682万吨，库存变化-65万吨。
  • 2022年：国内产量85万吨，进口561万吨，出口3万吨，供应643万吨，需求679万吨，库存变化-36万吨。
  • 2023年：国内产量86万吨，进口565万吨，出口3万吨，供应648万吨，需求683万吨，库存变化-35万吨。

总结

2023年6月，国内橡胶期货市场预计将继续维持震荡偏弱走势，沪胶2309合约料运行于11500-12000元/吨区间，标胶2308合约则维持在9400-10000元/吨区间。市场波动主要受到美国债务上限问题、美联储加息政策及全球通胀形势变化等宏观因素影响，同时，国内和东南亚产区因厄尔尼诺现象导致的产量下滑和季节性开割推迟也将对胶价形成支撑。随着6月降雨增多，云南和海南将全面开割，供应压力有望缓解，但下游汽车市场进入淡季，需求疲软，库存压力凸显，预计整体胶价将呈现震荡偏弱格局。