20210128-宝城期货-多空博弈加剧_节后沪胶宽幅整理_24页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由陈栋撰写，分析了2021年国内沪胶期货市场走势，并结合全球经济复苏、国内经济形势、橡胶供应情况及政策变化，探讨了天然橡胶价格的未来趋势。

主要观点

• 沪胶走势回顾：2021年1月，国内沪胶期货2105合约维持在14000-15000元/吨区间内震荡整理，未能突破15000元/吨。宏观预期转弱，但基本面偏多，导致胶价在箱体区间运行。
• 全球经济复苏预期：世界银行预测2021年全球经济将增长4%，其中新兴市场和发展中经济体增速为5%。美国拜登政府的财政刺激计划和疫苗接种将加快经济修复。
• 国内经济复苏：2020年中国GDP增长2.3%，四季度增长6.5%。预计2021年中国经济将稳步复苏，消费信心回归，出口增长。
• 泰国橡胶减产风险：泰国南部因洪灾和落叶病影响，橡胶产量预计减少约8万吨，农户收入损失约40.75亿泰铢，可能对胶价形成支撑。
• RCEP零关税利好：中国加入RCEP后，从东南亚进口天然橡胶或将实现零关税，降低轮胎行业原材料成本，对行业形成重大利好。
• 车市复苏带动胶价：2021年国内汽车销量预计超2600万辆，新能源汽车增长40%，将对胶价形成持续支撑。
• 重卡市场预期：2021年重卡市场销量预计维持在125万辆以上，但受高增长透支和疫情不确定性影响，或不及2020年。
• 轮胎开工率下滑：1月以来国内轮胎企业开工率环比下滑，主要受员工返乡和库存上升影响，预计年前出库有所减弱。
• 沪胶未来走势：预计2021年春季后沪胶期货将维持在13500-15000元/吨区间震荡整理，宏观与基本面博弈将持续。

关键信息

一、沪胶市场基本面分析

• 供应端：产胶区受自然灾害影响，割胶受阻，供应偏紧。
• 需求端：轮胎行业开工率维持向好，但受春节影响，1月开工率环比下滑。
• 库存情况：上期所天然橡胶库存维持偏低水平，青岛保税区库存小幅下降。

二、全球经济与政策影响

• 世界银行预测：2021年全球经济增速为4%，新兴市场增速为5%。
• 美国政策变化：拜登政府推出1.9万亿美元财政刺激计划，加快疫苗接种，推动经济复苏。
• 贸易政策：美国重返全球化，推动TPP、TTIP等谈判，重塑国际规则体系。

三、国内经济与产业分析

• 经济数据：2020年中国GDP增长2.3%，四季度增长6.5%，固定资产投资增长2.9%。
• 汽车市场：2020年汽车销量下降2%，但新能源汽车增长40%，预计2021年汽车销量将恢复正增长。
• 重卡市场：2020年重卡销量增长38%，但预计2021年增速将放缓。

四、橡胶进口政策

• RCEP影响：中国加入RCEP后，从东南亚进口天然橡胶有望实现零关税，降低轮胎行业成本。
• 关税现状：当前天然橡胶进口关税为20%从价税或1500元/吨从量税，未来有望下调。

五、市场展望

• 沪胶价格区间：预计2021年春季后沪胶期货维持在13500-15000元/吨区间震荡。
• 风险因素：宏观预期多变、疫情发展、流动性宽松预期等是主要风险点。

附录信息

• 分析师声明：报告数据合规，分析逻辑基于职业理解，结论不受第三方影响。
• 宝城期货营业部信息：提供多个城市营业部地址及联系电话，便于客户咨询。

图表信息

• 图1：2021年1月沪胶期货2105合约箱体震荡走势
• 图2：2014-2021年天然橡胶基差走势图
• 图3：2006-2021年美联储、欧央行、日本央行总资产走势图
• 图4：各国新增确诊病例回落
• 图5：疫苗接种比例上升
• 图6：2020年12月汽车经销商库存预警指数回升至60.7%
• 图7：2020年12月重卡销量同比增长24%
• 图8：2011-2020年国内新车产量与销量走势
• 图9：2014-2020年上期所天胶库存与注册仓单走势
• 图10：2020年国内青岛保税区内外橡胶现货库存走势

总结

本报告从宏观经济、行业供需、政策影响等多角度分析了2021年沪胶期货市场走势，认为宏观预期与基本面博弈将持续，胶价将维持震荡整理格局。同时，RCEP零关税政策、车市复苏、泰国橡胶减产等多重因素将对天然橡胶价格形成支撑，值得投资者关注。