多空博弈加剧，节后沪胶宽幅整理-20210128-宝城期货-24页_1mb

研究创造价值 - 总结

核心内容

本报告由陈栋撰写，分析了2021年国内沪胶期货市场的走势及影响因素，重点探讨了宏观经济、疫苗进展、橡胶供需、关税政策、车市与轮胎行业动态等多方面内容。报告指出，尽管宏观面利多预期逐渐兑现，但疫情扩散及疫苗效果不佳等因素导致胶价未能突破15000元/吨，维持在14000-15000元/吨区间内震荡整理。

主要观点

1. 宏观经济与疫情走势：

   • 世界银行预计2021年全球经济将增长4%，较此前预期下调0.2个百分点。
   • 中国2020年全年GDP增长2.3%，四季度增长6.5%，超出市场预期。
   • 随着疫苗普及，全球经济有望共振修复，国内经济持续稳健复苏。

2. 橡胶供需格局：

   • 橡胶供应端减产预期仍在，泰国南部橡胶种植农户收入损失约40.75亿泰铢，产量减少约8万吨。
   • 2021年春季以后，国内沪胶期货料维持在13500-15000元/吨区间内震荡整理。

3. 关税政策影响：

   • 中国加入RCEP后，从东南亚地区进口天然橡胶或将实现零关税。
   • 零关税将对我国橡胶轮胎行业带来重大利好，因原材料成本占轮胎生产成本的80%，其中天然橡胶占比达41.6%。

4. 车市与轮胎行业：

   • 2021年汽车销量预计超过2600万辆，同比增长4%；新能源汽车有望达180万辆，同比增长40%。
   • 重卡市场在2020年实现38%的同比增长，但2021年或不及2020年，预计市场需求维持在125万辆以上。
   • 轮胎行业开工率受春节临近影响有所下滑，库存维持偏低水平。

关键信息

1. 沪胶走势回顾

• 2021年1月沪胶期货2105合约维持在14300元/吨一线偏弱运行。
• 供应端因降雨、洪水及落叶病影响，割胶作业受阻，供应偏紧。
• 下游需求偏乐观，但宏观预期转弱，导致胶价震荡整理。

2. 美国经济政治周期

• 拜登政府通过财政刺激计划推动经济复苏，预计2021年美国GDP增长3.5%。
• 疫苗接种加快，疫情控制有望提速，利好全球经济修复。
• 美国对外政策转向温和，或将加强国际合作，推动贸易规则体系重塑。

3. 中国经济发展

• 2020年中国GDP增长2.3%，四季度增长6.5%，经济持续复苏。
• 固定资产投资增长2.9%，出口增长3.6%，但社会消费有所下滑。
• 2021年春节较晚，部分消费需求提前释放，年底汽车消费翘尾现象减弱。

4. 泰国橡胶减产

• 泰国南部洪灾和落叶病影响橡胶产量，预计2021年产量减少约8万吨。
• 落叶病问题若持续，将对割胶作业造成更大阻力，支撑胶价上涨。

5. 轮胎行业开工率

• 1月以来国内轮胎企业开工率环比下滑，全钢胎开工负荷为68.93%，半钢胎为66.61%。
• 轮胎出口占比41%，替换市场占比37%，汽车原配胎占比22%。
• 轮胎企业库存上升，出库有所减弱，预计春节前出库将放缓。

6. 橡胶进口与库存

• 2020年12月中国进口天然及合成橡胶合计71.3万吨，同比降低2.1%。
• 上期所天然橡胶库存维持偏低水平，2021年1月22日库存为17.47万吨，较去年同期下降28.4%。

走势展望

2021年春季以后，沪胶期货料维持在13500-15000元/吨区间内震荡整理。宏观面与基本面博弈仍将持续，胶价走势将取决于疫苗接种进展、全球疫情发展以及货币政策变化。

宝城期货营业部信息

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况独立判断，必要时咨询专业顾问。
• 报告内容不承担因使用而产生的任何损失责任。