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TCL集团（000100.SZ）2018年半年度业绩预告总结

核心内容

TCL集团在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于电视业务和金融控股（金控）板块的推动。公司预计上半年净利润为16.7亿元至18.2亿元，同比增长1%至10%；归属于母公司净利润为15.5亿元至16.5亿元，同比增长50%至60%；每股收益（EPS）为0.11元至0.12元。其中，第二季度归母净利润同比增长预计为40%至57%，显示公司业绩持续向好。

主要观点

• 电视业务表现突出：2018年上半年LCD电视销量达1351万台，同比增长37%。内销增长26%，出口增长44%，显示公司产品力与平均销售价格（ASP）提升，品牌内销稳定增长。
• 金控板块贡献业绩弹性：金控板块预计为公司带来1~2亿元利润增量，成为业绩增长的重要来源。
• 通讯业务扭亏：上半年通讯业务亏损大幅减少，预计从去年同期的8.5亿元减少至3~4亿元，归母口径亏损仅1.5~2亿元，显示公司正在有效改善该业务。
• 华星光电盈利受压：受面板价格下跌影响，华星光电利润同比下降，但通过成本控制与高效运营，仍保持正向盈利，预计在4~5亿元左右。
• 面板价格企稳回升：6月下旬32/55寸面板价格出现较大幅度回升，预计下半年面板价格将企稳回升，推动华星光电业绩改善。
• 长期增长潜力：随着t4/t6产线的建设，公司有望巩固全球面板双雄地位，提升业绩弹性。

关键信息

业绩预测与估值指标

投资建议

• 公司在电视与金控业务的带动下，实现逆周期增长，业绩表现突出。
• 随着面板价格企稳回升，盈利有望继续改善。
• 业务架构持续优化，资产质量提升。
• 当前PB为1.3X，估值较低，存在较大增长空间。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 面板价格出现超预期下行。
• 通讯业务扭亏不及预期。

财务数据摘要

利润表（百万元）

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

公司基本面

• 盈利能力：公司毛利率稳定在18%以上，税后净利润率逐步提升，显示盈利能力增强。
• 资产负债状况：公司流动比率与速动比率保持在合理区间，资产结构优化。
• 成长能力：公司营业收入与净利润保持增长，尤其在2018年预计实现显著增长，显示公司具备较强的增长潜力。

投资建议与评级

• 公司当前PB为1.3X，估值偏低，存在较大投资价值。
• 维持“增持”评级，认为公司未来业绩有望持续改善。

市场表现

• 当前股价为2.85元。
• 一年内股价波动较大，最低为2.64元，最高为5.14元。
• 近3个月换手率为27.85%，显示市场关注度较高。

分析师信息

• 金星：执业证书编号S0930518030003，联系电话021-22169123，邮箱jinxing@ebscn.com。
• 甘骏：执业证书编号S0930518030002，联系电话021-22169171，邮箱ganjun@ebscn.com。
• 杨明辉：执业证书编号S0930518010002，联系电话0755-23945524，邮箱yangmh@ebscn.com。

风险提示

• 面板价格出现超预期下行，可能影响华星光电盈利能力。
• 通讯业务扭亏不及预期，可能影响整体业绩增长。

总结

TCL集团在2018年上半年业绩表现突出，电视与金控业务带动增长，公司估值较低，存在较大投资潜力。公司盈利能力和资产质量持续提升，未来增长可期。然而，需关注面板价格波动及通讯业务扭亏情况，以评估其长期表现。