艾迪精密（603638）公司点评报告总结
核心内容
艾迪精密（603638）是一家专注于专用设备/机械设备的制造企业，主要产品为液压件，尤其在工程机械领域表现突出。公司2018年半年度业绩预告显示，归属于上市公司股东的净利润同比增长约81%，扣除非经常性损益后的净利润增长约84%，超出市场预期。
主要观点
- 业绩增长强劲：公司中报业绩表现优异，净利润增长显著，主要得益于前装市场和高端液压件产品的突破。
- 前装市场突破：公司产品在20吨级挖掘机上的应用取得重大进展，每月出货量超过600台，与国内知名主机厂商达成战略合作，订单饱满，供不应求。
- 技术优势明显：公司在液压破碎锤等高端产品上具备高技术壁垒和制造难度，市场竞争力强。
- 产能释放：募投项目已实施完毕，产能持续爬坡，交付能力增强，规模效应逐渐显现，推动成本下降。
- 盈利预测乐观：预计公司2018-2020年每股收益分别为0.98元、1.59元和2.25元，未来三年业绩保持高增长态势。
- 估值持续下降：随着业绩增长，公司市盈率（P/E）和市净率（P/B）逐步下降，显示市场对其未来盈利能力的认可。
- 投资评级：分析师给予“买入”评级，认为公司未来6个月股价有望超越市场基准15%以上。
关键信息
财务摘要（单位：百万元）
| 项目 |
2016A |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入 |
400 |
641 |
1,180 |
1,865 |
2,631 |
| 归属于母公司净利润 |
79 |
140 |
255 |
415 |
586 |
| 每股收益（元） |
0.60 |
0.81 |
0.98 |
1.59 |
2.25 |
| 市盈率（倍） |
43.54 |
32.31 |
26.77 |
16.43 |
11.64 |
| 市净率（倍） |
6.85 |
5.48 |
6.27 |
4.54 |
3.27 |
| 净资产收益率（%） |
15.73% |
16.61% |
23.43% |
27.63% |
28.06% |
营业收入增长率
| 年份 |
增长率（%） |
| 2017 |
60.31% |
| 2018 |
83.99% |
| 2019 |
58.05% |
| 2020 |
41.07% |
净利润率
| 年份 |
净利润率（%） |
| 2017 |
21.78% |
| 2018 |
21.60% |
| 2019 |
22.26% |
| 2020 |
22.28% |
偿债能力指标
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| 资产负债率 |
14.10% |
13.91% |
15.43% |
15.61% |
| 流动比率 |
3.13 |
3.57 |
3.85 |
4.35 |
| 速动比率 |
1.69 |
1.82 |
2.16 |
2.65 |
费用率
| 费用类型 |
2017A（%） |
2018E（%） |
| 销售费用率 |
5.98% |
6.02% |
| 管理费用率 |
10.51% |
10.72% |
| 财务费用率 |
0.68% |
0.03% |
估值指标
| 指标 |
2017A |
2018E |
2019E |
2020E |
| P/E（倍） |
32.31 |
26.77 |
16.43 |
11.64 |
| P/B（倍） |
5.48 |
6.27 |
4.54 |
3.27 |
| P/S（倍） |
7.19 |
5.78 |
3.66 |
2.59 |
风险提示
- 工程机械行业景气度低于预期
- 高端液压件突破受阻
- 市场竞争加剧
- 系统性风险
投资建议
- 给予“买入”评级
- 未来6个月股价涨幅预期超越市场基准15%以上
分析师信息
- 刘军：机械行业首席分析师，2016年加入东北证券研究所，曾获新财富最佳分析师奖项。
- 邹桂龙：研究助理，复旦大学经济学与金融学硕士，2016年加入东北证券研究所。
附注
- 本报告由东北证券股份有限公司发布，仅向其客户发布。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
- 报告内容遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则。
