20180713-光大证券-佩蒂股份-300673.SZ-2018H1业绩预告点评_高速增长态势延续_5页_1mb

报告摘要

佩蒂股份（300673.SZ）2018H1业绩预告总结

核心内容

佩蒂股份于2018年7月12日发布2018年H1业绩预告，预计实现归母净利润6500-7000万元，同比增长71.88%-85.10%；扣非后归母净利润为5720-6220万元，同比增长52.85%-66.21%。公司预计2018年H1收入端增长35%-45%，主要得益于订单持续高增长及收入前低后高。

主要观点

订单与收入增长
公司凭借创新能力和成熟的销售渠道，稳固了海外基本盘。受益于海外零售终端整合，植物咬胶和动植物混合咬胶的渗透率提高，推动了订单增长。公司预计2018年H1收入增长35%-45%。
海外业务发展
公司与Spectrum Brands等国际巨头建立稳定合作，巩固了海外咬胶市场龙头地位。海外咬胶市场空间预计为50-60亿美元，公司2017年出口占比达95%。预测公司在国内出口总份额占比超过10%，仍有较大的增长空间。
国内布局亮点
- 渠道建设：线下推进2000家形象店建设，线上投资E宠和智宠电商平台，2018年成立佩蒂智创电商平台，构建全渠道运营格局。
- 品牌策略：以高端自有品牌为主，同时覆盖中低端品牌，打造差异化多品牌矩阵，增强核心竞争力。
- 产品线扩展：完成BOP收购，主粮+零食产品线丰富，迎合国内消费升级趋势，提升内销收入增长空间。
股权激励与中长期发展
公司于2018年7月9日发布股权激励计划，行权条件为2018-2020年净利润分别不低于1.39/1.60/1.81亿元，同比增速不低于30.00%/15.38%/13.33%，体现了对未来发展的信心，中长期增长趋势确定性强。