20180713-太平洋-TCL集团-000100.SZ-业绩略超预期_看好未来价值重估_4页_587kb

TCL集团2018年半年度业绩预告分析总结

核心内容概述

TCL集团在2018年半年度业绩预告中表现出色，净利润实现16.7亿元至18.2亿元，同比增长1%至10%；归属于母公司净利润达到15.5亿元至16.5亿元，同比增长50%至60%，略超市场预期。基于其业务结构调整与经营改善，太平洋证券维持“增持”评级，并上调公司未来三年的盈利预测。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• TCL电子表现亮眼：电子产品结构和渠道持续优化，推动产品销量和净利润大幅增长，上半年液晶电视销量达1,351万台，同比增长37.8%。
• TCL通讯减亏显著：公司积极推进TCL通讯的经营变革和业绩改善，实现大幅减亏，成为业绩增长的重要支撑。

2. 行业趋势与公司前景

• 面板行业周期性影响：2018年上半年，由于面板价格下降，华星光电业绩有所下滑。但随着行业供需边际改善，特别是大尺寸面板市场，预计下半年华星光电业绩将好转。
• 聚焦半导体显示行业：公司未来将重点发展以华星光电为核心的半导体显示业务，持续推进非核心业务的清理和剥离，以实现价值重估。

3. 贸易战影响有限

• 产品未列入关税清单：公司出口美国的电视整机、智能手机等产品暂未被列入加征关税清单，面板和冰洗产品也不出口美国，因此贸易战对公司影响较小。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2018-2020年净利润预计分别为36.1亿元、40.8亿元、34.7亿元，分别同比增长35.6%、12.9%、9.6%。
• 估值指标：对应2018-2020年PE分别为10.7、9.4、8.6，估值逐步下降，但仍处于相对合理区间。

关键信息

1. 财务指标预测

2. 现金流与运营情况

• 经营活动现金流：2018年预计为9,840百万元，显著改善。
• 投资活动现金流：2018年预计为-19,330百万元，主要由于资本开支增加。
• 融资活动现金流：2018年预计为7,115百万元，显示公司融资能力稳定。

3. 风险提示

• 行业竞争加剧：面板行业竞争激烈可能影响公司利润。
• 重组进度与产能释放：若重组进度或产能释放低于预期，可能影响公司价值重估的实现。

投资评级说明

1. 行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

2. 公司评级

• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

证券分析师信息

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