深度报告-20221204-东吴证券-云赛智联-600602.SH-布局全面的上海数据要素市场化领军者_18页_1mb

云赛智联（600602）总结

核心内容

云赛智联是上海数据要素市场建设的重要参与者，背靠上海国资委和上海仪电集团，拥有国资背景优势。公司专注于云服务大数据、行业解决方案和智能化产品三大业务，全面布局数据要素全产业链，包括数据采集、存储、分析及应用等环节。随着“十四五”规划的推进，数据要素市场迎来加速发展，云赛智联有望从中受益。

主要观点

• 国资背景优势明显：公司实控人为上海市国资委，是上海国资系统内唯一的数据中心运营商和云服务运营商，拥有强大的资源支持和政策倾斜。
• 业务布局全面：公司业务覆盖数据要素产业链多个环节，包括IDC、云服务、数据治理工具、数据产品等，形成完整的数字基础设施与解决方案体系。
• 政策推动市场发展：自“十四五”以来，国家密集出台数据要素相关政策，明确数据作为生产要素的地位，推动数据产权制度建设，为数据要素市场发展奠定基础。
• 市场前景广阔：预计2021-2025年中国数据要素市场规模将突破1749亿元，CAGR超20%。政府和重点行业为主要下游，云赛智联具备良好的市场拓展基础。
• 业绩稳定增长：公司2021年营收49.93亿元，同比增长9%；归母净利润2.57亿元，同比增长3%。随着数据要素市场发展，公司未来三年的归母净利润预计分别为3.24/4.01/4.90亿元，呈现稳步增长趋势。
• 盈利预测与估值：2022-2024年公司营收预计分别为55.47/63.23/74.02亿元，对应PE分别为31.78/25.71/21.05倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长预期提升。
• 技术与研发投入：公司持续加大研发投入，研发费用率稳步上升，研发人员占比高达46%，在新技术应用方面具备一定优势。
• 项目经验丰富：公司中标多个上海市政府大数据项目，如上海市电子政务云平台、数据中台建设等，同时拓展至长三角市场，参与苏州市相城区“十四五”数字政府建设，市场影响力逐步扩大。

关键信息

财务预测

股票数据

关键财务指标

项目与客户

• 上海市内项目：中标上海市电子政务云平台建设、数据资源平台建设（二期）、自贸区大数据服务平台等项目。
• 长三角拓展：承建苏州市相城区“十四五”数字政府建设规划项目，标志着公司从上海向长三角市场扩展。
• 合作伙伴：与微软Azure、华为云、阿里云等建立合作关系，提升云服务能力。

风险提示

• 政策推进不及预期：数据要素市场发展依赖政策支持，若政策推进缓慢，可能影响公司发展。
• 技术研发不及预期：数据要素市场需要持续技术创新，若技术进展不达预期，可能影响市场竞争力。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。

结论

云赛智联作为上海数据要素市场建设的重要参与者，具备国资背景优势，业务布局全面，技术实力强，未来发展前景广阔。随着数据要素市场的快速发展，公司有望持续受益，业绩稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级。