深度报告-20230405-浙商证券-云赛智联-600602.SH-云赛智联深度报告_上海数据要素市场先锋部队_国资背景+全链产品双拳助威_26页_2mb

云赛智联深度报告总结

核心内容

云赛智联（600602）是一家具有国资背景的中国智慧城市领航企业，实控人为上海国资委，是上海国资系统唯一的数据中心运营商和云服务运营商。公司专注于云计算和大数据、行业解决方案、智慧产品三大核心业务，构建了城市数字化转型的新底座。2022年公司实现营收45.34亿元，同比下降9.19%，归母净利润1.81亿元，同比下降29.57%，主要受疫情影响。

公司拥有几乎覆盖数据要素全产业链产品实力，能够提供数据采集、存储、加工、治理、运营等服务，是市场中少数具备此能力的企业。随着数据要素市场的发展，公司有望持续保有市场竞争力。此外，公司与微软建立了深厚的代理关系，子公司南洋万邦和信诺时代是微软在中国的重要合作伙伴，未来将受益于微软业务的扩大。

主要观点

1. 数据要素市场前景广阔
   数据要素被视为新的生产要素，政策扶持力度加大，市场空间有望达到千亿级别。据测算，2025年我国数据要素市场规模将达到1749亿元，年复合增长率约为24.61%。

2. 公司具备全产业链服务能力
   云赛智联的三大核心业务形成联动效应，推动公司在数据要素市场中的竞争力。公司已初步具备数据采集、存储、分析、治理、交付等全链条服务能力。

3. 与微软合作稳固，技术实力获认可
   公司子公司南洋万邦和信诺时代是微软在中国的重要MSP服务商，2022年获得微软全球最高等级合作伙伴奖项。微软与OpenAI的合作推动了GPT技术的应用，公司有望受益于微软业务的持续增长。

4. 国资背景带来政策与资源支持
   国资背景使公司在数据要素市场具备显著优势，能够更好地利用政策优惠和行业资源，推动公司发展。

关键信息

• 营业收入：2022年为45.34亿元，预计2023-2025年分别为52.19亿元、60.49亿元和71.41亿元，年均增长率分别为15.09%、15.92%、18.04%。
• 归母净利润：2022年为1.81亿元，预计2023-2025年分别为2.19亿元、2.52亿元和3.32亿元，年均增长率分别为21.39%、15.03%、31.31%。
• 每股收益（EPS）：2022年为0.13元，预计2023-2025年分别为0.16元、0.18元和0.24元。
• 市盈率（PE）：2022年为88.88倍，预计2023-2025年分别为73.22倍、63.65倍和48.48倍。
• 投资评级：首次覆盖予以“买入”评级，基于2024年行业平均78倍PE估值。

盈利预测与估值

风险提示

• 宏观环境风险：全球政治经济形势变化可能影响公司发展。
• 政策推进不及预期风险：数据要素市场政策落实不及预期可能压缩市场空间。
• 技术更迭不达预期风险：若公司不能持续创新，可能面临技术落后风险。

财务摘要

财务比率

投资建议

• 关键驱动因素：政策推动、AI云计算与大数据需求增长、公司全链服务模式。
• 关键假设：政策加速大数据系统建设、大数据服务需求增长、公司保持优势地位、国资背景与合作群带来竞争优势。
• 市场担忧：数据要素业务竞争力不足、微软代理业务增长不及预期。
• 分析师观点：公司具备全产业链服务能力，深耕上海，辐射全国，未来增长空间大。

总结

云赛智联作为上海国资背景的企业，在数据要素市场中具备显著优势，同时通过与微软等国际领先企业的合作，进一步增强了其在云计算和大数据领域的竞争力。公司三大核心业务协同发展，形成了全链服务模式，能够为城市数字化转型提供全方位支持。尽管2022年受疫情影响，公司仍保持稳健发展态势，预计未来三年营收和净利润将稳步增长，具有较大的投资潜力。