深度报告-20221204-东吴证券-易华录-300212.SZ-数据要素市场化先行者_18页_1mb

易华录（300212）总结

核心内容

易华录是国务院国资委直接监管的央企华录集团旗下的唯一控股上市公司，专注于数据要素市场，提供数据湖、数据运营及数字经济基础设施服务。公司正从数据湖建设转向数据湖运营，聚焦于数据要素价值化市场，具有显著的先发优势。随着数据要素市场政策逐步落地，公司有望实现业绩的持续增长。

主要观点

• 数据要素市场领军企业
  易华录作为数据湖的首创者，其业务包括数字经济基础设施、政企数字化、数据运营服务，2021年营收占比分别为50%、38%、12%。公司业务重心逐步从建设转向运营，未来将重点发展数据银行等轻资产运营模式。

• 数据要素市场政策加快
  数据已被列为重要的生产要素，相关政策密集发布，推动数据要素市场快速发展。据测算，2021年数据要素市场规模达815亿元，预计“十四五”期间将突破1749亿元，CAGR超20%。政策推动下，数据要素市场进入高速发展阶段。

• 数据运营模式创新
  公司开创“数据银行”运营模式，提供标准化API产品、数据平台开发运营服务等。2022年抚州“数据银行”项目落地，标志着公司数据运营的初步成功。公司预计在2025年实现数据银行运营收入15亿元，政企数字化运营收入5亿元，数字经济基础设施收入9亿元，合计营收接近60亿元。

• 盈利预测与投资评级
  公司2022-2024年预计营收分别为20.57亿元、26.28亿元、39.25亿元，同比增速分别为2%、28%、49%。预计2022-2024年归母净利润分别为1.30亿元、2.32亿元、5.50亿元，同比增速分别为+178%、+79%、+137%。公司目标市值为327亿元，对应目标价49元，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

市场数据

基础数据

数据要素市场前景

• 2021年数据要素市场规模达815亿元，预计2025年将突破1749亿元，CAGR超20%。
• 数据要素市场主要由政府和央国企牵头，国资背景厂商具有显著优势。
• 数据要素市场涉及数据收集、存储、治理、使用、交易等多个环节，公司具备从底层到上层的完整解决方案能力。

数据银行与政企数字化运营

• 数据银行运营模式：分为建设阶段和运营阶段，2025年预计运营项目数达30个，单个项目年运营收入5000万元，合计15亿元。
• 政企数字化运营：预计2025年收入超5亿元，主要来自数据处理、存储及治理服务。
• 数字经济基础设施：预计2025年营收超9亿元，以蓝光存储为基础，提供超存平台及行业基础设施集成服务。

风险提示

1. 政策推进不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 项目落地节奏不及预期

结论

易华录作为数据要素市场的先行者，凭借其在数据湖、数据银行等领域的先发优势，有望在未来几年实现显著增长。公司业务重心转向数据运营，盈利能力和市场价值持续提升。随着政策的进一步落地和市场的快速扩张，公司具备良好的发展前景，给予“买入”评级。