20240902-东海证券-FICC_资产配置周观察_如何看待近期人民币汇率升值空间__15页_6mb

报告总结：如何看待近期人民币汇率升值空间？

一、核心投资要点

• 美联储动态与美元走势：美联储9月议息会议降息概率较高，CME FedWatch数据显示9月FOMC联邦基金目标利率调降25bps概率67%，累计降息75bps可能性100%。6月以来美国经济降温信号明显，CPI和失业率数据支撑鸽派预期，美元指数维持在100关口支撑，但非美货币整体走强。
• 人民币汇率短期展望：短期人民币汇率可能围绕7.15水平震荡，得益于离岸人民币资金利率回落（CNHHIBOR从576%降至1.22%），结汇意愿边际提升。预计到2024年第四季度，末端季节效应叠加外汇转人民币需求边际提升，人民币中期升值斜率或走陡，有望突破“70”关口。
• 国内经济与资金面：国内结汇意愿增加，8月末离岸人民币流动性宽松，海外资金持续增持境内债券。债券收益率震荡，10Y国债收益率从2.15%升至2.17%，央行公开市场操作以买短期卖长期为主，维持曲线陡峭化。财政数据如土地出让收入下行，理财赎回压力可控。
• 商品市场分析：油价延续震荡下行，布伦特原油收盘低于79美元/桶，受供给冲击和需求担忧影响。商品如铁矿石、螺纹钢价格回落，铜价波动。
• 风险提示：美国经济衰退风险、海外银行业危机蔓延、或地缘摩擦超预期，可能导致人民币波动加剧。

二、关键结论

报告强调，当前人民币汇率短期受降息预期支撑，但不确定性依然存在，中期在经济周期和季节性因素推动下或加速升值。建议关注美联储政策动向和国内流动性变化。

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