20231120-东海证券-FICC_资产配置周观察_美元MLF超额平价续作_人民币汇率边际升值_17页_6mb

报告总结

• MLF操作与国内利率：央行MLF超额平价续作14500亿元，净投放6000亿元流动性，导致国内利率小幅上行，1年期AAA同业存单利率升至257%，但存单与MLF利率存在互补性，债市倾向于震荡格局。利率债10年期国债收益率上行8bp至265%，中债利率或维持26%-27%区间震荡，受10月经济数据疲软、供给因素及汇率缓解影响。

• 债市分析：多空因素充分计价，债市缺乏方向性抉择，受政府债供给扰动和LPR报价预期影响。中美债利差变化缓和收敛，国内宽货币和政策支持可能延续债市震荡。

• 海外通胀与货币政策：美国CPI同比降至3.2%，鸽派信号升温，美联储加息周期基本结束，预计2024年有降息可能，美债利率或下行，提振全球风险偏好。

• 汇率变化：美元回落带动人民币边际升值至7.21，外部约束减弱，国内内需提振支撑汇率，展望中美库存共振可能性，汇率上行依赖于美国货币转向节奏。

• 商品与权益市场：贵金属受美债利率回落提振上行，油价受经济降温回落；权益市场risk-on交易启动，中长期胜率较高，经济复苏确定性提升，股债比处于历史底部。

• 风险提示：美国通胀回落不及预期、海外银行业危机、地缘摩擦超预期，可能影响货币周期和资产表现。