20170213-华融证券-国防军工行业周报_14页_826kb

报告摘要

国防军工行业周报总结（2016/2/6-2017/2/12）

一、核心内容概述

2017年2月6日至2月10日期间，国防军工板块整体表现略优于市场基准指数，上涨1.45%，但涨幅较小，跑输沪深300指数。军工子板块中，兵装集团和兵器集团涨幅居前，而电科集团表现较弱。当前国防军工板块市净率（PB）为2.88倍，相对估值仍处于较高水平，尽管与前期高点相比处于历史相对低位，但整体估值仍偏高。受混改预期影响，军工行业在2017年以来表现较为突出。

二、主要观点

市场表现
- 军工板块整体上涨1.45%，略逊于沪深300指数。
- 子板块中兵装集团和兵器集团涨幅领先，电科集团相对落后。
- 当前军工板块估值偏高，投资吸引力有限。
投资策略
- 军工行业基本面持续改善，但股价表现常与基本面背离，需关注预期与时机。
- 军民融合政策推动军工资产证券化，是当前最具确定性的投资主线。
- 混改主题亦值得关注，未来或带来新的投资机会。
- 维持行业“看好”评级，但需警惕估值过高带来的投资风险。
行业及公司动态
- 舰载预警机研发：中国现役预警机若用于航母需大幅改装，显示出中国在航母作战能力提升上的努力。中国可能正在为第三艘航母配备弹射器，以适应舰载预警机的使用。
- 美国防工业规则变化：特朗普政府可能改变美国防工业的价值创造方式，强调“美国优先”理念，这或将对美国军工企业的供应链、人力资本和国际化战略产生深远影响。
- 朝鲜导弹试射：朝鲜试射弹道导弹，韩国政府谴责其行为，并表示将与国际社会合作施加惩罚。俄土在叙利亚的误炸事件也引发双方协调机制的加强。
- 中俄直升机合作：中俄启动重型直升机联合研发项目，中方需求或超200架。项目以俄罗斯米-26为雏形，可能发展为军民两用直升机。
- 菲律宾防务援助：菲律宾向中国提交防务援助清单，涉及精确制导弹药、快艇和无人机等，专家认为此举有助于菲律宾反恐和提升防务能力，也反映菲律宾外交转向中国。

三、关键信息

市场表现：军工板块整体上涨1.45%，但估值偏高，投资吸引力有限。
子板块表现：兵装集团、兵器集团涨幅领先，电科集团表现最弱。
军民融合：政策推动资产证券化，成为军工行业的重要投资方向。
国际动态：
- 中国正在推进舰载预警机研发，以提升航母作战能力。
- 美国防工业可能面临规则变化，包括降低武器价格、强化供应链和人力资本。
- 朝鲜导弹试射引发国际关注，俄土在叙利亚的误炸事件引发联合调查。
- 中俄合作开发重型直升机，可能具有军民两用性质。
- 菲律宾向中国寻求防务援助，反映其外交和安全政策的调整。