20170820-天风证券-国防军工行业研究周报_发改委推进混改批复及实施_军工首当其冲_14页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容

国防军工行业近期迎来政策利好，发改委推进混合所有制改革（混改）的批复及实施，军工行业成为混改重点。行业整体表现有所反弹，但基本面变化不大，短期仍以主题性机会和板块轮动为主。

主要观点

• 混改主题：军工混改是未来长期主题，预计会带来经营增效和资产盘活。主要手段包括股权激励、资产证券化及非核心资产直接参股。
• 行业拐点：军工改革、民参军及新装备周期均处于拐点阶段，将带动板块基本面全面回升。
• 投资机遇：
  • 军工改革：关注首批混改落地，如内蒙一机、中国船舶等。
  • 新装备周期：新型装备布产准备顺利，订单释放将带来基本面提升，如中直股份、内蒙一机等。
  • 军民融合：优先关注信息化和高端制造领域的民参军企业，如金信诺、航新科技等。

关键信息

本周市场表现

• 申万军工指数上涨 1.53%
• 沪深300指数上涨 2.12%
• 板块进入中期配置布局阶段，建议提前布局

重点推荐股票

• 本月金股组合：中航黑豹、中直股份、航天电子、内蒙一机
• 长期推荐：航天电子、内蒙一机、中直股份、中航机电、航天发展、国睿科技、四创电子、中国动力、湘电股份
• 民参军重点：金信诺、航新科技、海兰信

军工混改背景

• 发改委加快实施第三批混改试点，联通混改引入BATJ+人寿中车，国有存量资产通过混改实现盘活和增效。
• 军工行业总资产达4.5万亿，混改将改变“类计划经济模式”和经营低效问题。

混改推进方式

• 股权激励：针对具备军民通用性的技术类企业，如中航机电、航天电子、中国动力
• 资产证券化：优质厂、所证券化及改制，如内蒙一机、北方股份、中国船舶
• 军工系投资平台：对民间优秀资产的投资，如航天发展
• 民参军介入：通过混改引入民营企业，如金信诺

重点投资方向

1. 军工改革

• 重点公司：航天电子、国睿科技
• 政策背景：41家院所改制试点如期兑现，板块进入“落地发展”阶段

2. 新装备新订单

• 重点公司：内蒙一机、中直股份
• 基本面机会：军改结束，新装备周期开启，订单释放将提升业绩

3. 军民融合

• 重点公司：金信诺、航新科技、海兰信、新研股份
• 投资逻辑：优先关注信息化和高端制造领域的民参军企业，军民融合进入落地阶段

重大利好与事件

• 《院所改制实施意见》发布，军工院所改制进入落地阶段
• 国产航母正式下水，未来10年将建4个航母战斗群，市场空间达万亿
• 航天产业加速发展，预计未来10年发射数量将达年均35次，产值空间达前十年的300%

行业动态

• 航天科技九院13所交付首条智能制造单元生产线
• 亚太6C卫星进入整星测试阶段，具备多种频段转发器
• 国产AG600水陆两栖飞机完成水动性能试验
• 中船动力与南通太平洋签订运输船主发电机合同
• 中国新型舰船柴油机科研样机试验成功

风险提示

• 政策推进不达预期
• 行业发展低于预期

重点上市公司公告

军工集团

• 航天晨光：上半年净利润亏损，特种装备板块收入下降
• 中国重工：子公司增资218.68亿元，不构成重大资产重组
• 航天发展：上半年收入增长13.56%，利润总额增长9.19%
• 中航黑豹：上半年收入增长4.98%，净利润亏损减少

民参军公司

• 内蒙一机：使用闲置募集资金投资理财产品，取得收益
• 金信诺：股东股份补充质押，累计质押占公司总股本3.06%
• 航新科技：高管辞职，关注其维修检测投资机会
• 海兰信：导航与海洋信息化领域，本土化率低，存在突破空间

未来展望

• 军工行业将进入“落地发展”阶段，混改、改革、新订单和军民融合将成为主要投资主线
• 建议关注具备清晰股权关系、良好资产状况和集团顶层设计匹配的改制标的
• 随着新装备周期开启，订单释放将显著改善军工行业基本面

附录

• 分析师：邹润芳
• 联系人：经纬、范伊歌
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票投资评级包括买入、增持、持有、卖出

注：本总结基于文档内容整理，不构成投资建议。