20210811-光大证券-香港交易所-00388.HK-2021半年报点评_2Q21业绩环比回落_持续看好IPO前景_3页_680kb

报告摘要

香港交易所（388.HK）2021半年报总结

核心内容

2021年上半年，香港交易所（388.HK）的业绩表现出一定的波动，但整体仍保持增长态势。尽管2Q21核心收入环比下降17%至45.7亿港币，但1H21总收入同比增长24%至109.1亿港币，归母净利润同比增长26%至66.1亿港币，占全年盈利预测的47%。EBITDA利润率同比提升2个百分点至79%，但2Q21同比和环比分别下降1.3pcts和4.1pcts至77%。

主要观点

交易量变化与前景

现货市场交易量：1H21日均交易量同比增长60%至1,882亿港币，其中2Q21同比增长33%至1,513亿港币。
股本证券交易量：1H21日均交易量同比增长65%至1,654亿港币，2Q21同比增长38%至1,327亿港币。
港股通收入：1H21港股通总收入同比增长78%至13.2亿港币，占总收入的12%。
衍生品市场：1H21衍生品市场日均交易量同比增长3%至120万张合约。

尽管2Q21交易量有所回落，但分析师认为，交易量的长期增长前景依然乐观。预计由于标的结构改善（如新经济类公司交易量占比增加）和投资者结构优化（如南下交易量增加），香港市场交易量将稳步提升。此外，虽然印花税上调对高频交易有一定影响，但其在整体市场中的占比较小，因此影响相对有限。

IPO与新产品推进

IPO规模：1H21香港IPO规模同比增长140%至2,104亿港币，其中2Q21同比增长6%至776亿港币。
制度改革：2021年3月31日，联交所发布海外发行人上市制度的改革咨询意见稿，包括简化发行流程、扩阔第二上市制度、以及给予双重主要上市发行更大灵活性。这些改革有望进一步促进港股IPO和二次上市，从而提升市场活跃度。

分析师持续看好IPO与新产品推进对港交所的长期增长驱动作用，并认为其在A股国际化进程中将直接受益。

关键信息

盈利预测与估值

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万港币）	16,311	19,190	23,384	26,798	29,337
归属母公司净利润（百万港币）	9,391	11,505	14,063	16,285	17,958
EPS（港币）	7.47	9.09	11.09	12.84	14.16
ROE（摊薄）	21.26%	23.52%	27.32%	30.11%	31.72%
P/E	69.3	56.9	46.7	40.3	36.5
P/B	14.7	13.4	12.7	12.1	11.6