20180809-光大证券-香港交易所-00388.HK-2018年半年报点评_中期业绩表现强劲_IPO有望进一步走强_4页_1mb

香港交易所2018年半年报点评总结

核心内容概述

本报告分析了香港交易所（388.HK）2018年上半年的业绩表现，并对其未来发展趋势、IPO前景及投资评级进行了评估。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年，港交所总收入同比增长32%至81.9亿港币，归母净利润同比增长44%至50.4亿港币，超出市场预期。
• 增长驱动因素：业绩增长主要得益于金融市场日均交易量与结构的改善、经营杠杆带来的EBITDA利润率提升，以及股本衍生产品上市量的增加。
• IPO前景乐观：尽管市场交易量有所放缓，但IPO融资规模已达到1,870亿港币（较2017全年增长约46%），预计在政策支持和窗口期内，2018年下半年IPO将继续走强。
• 长期增长逻辑稳固：虽然短期增长驱动力可能受政策不确定性影响，但制度红利释放、新产品推出及市场开放程度等因素仍支撑港交所的长期基本面增长。
• 维持“买入”评级：基于对公司基本面和增长趋势的看好，报告维持“买入”评级，目标价下调至290.4港币，预计2018年归母净利润上调至90.2亿港币，2019年和2020年分别下调至113.1亿港币和139.2亿港币。

关键信息

业绩数据

• 营业收入：2018E预计为15,266百万港币，同比增长15.8%。
• 归母净利润：2018E预计为9,022百万港币，同比增长21.9%。
• EBITDA利润率：同比上升5个百分点至77%。
• 每股收益（EPS）：2018E预计为7.23港币。

财务指标

• ROE：预计2018E为23.22%，2020E为31.94%。
• P/E：预计2018E为31.7倍，2020E为20.5倍。
• P/B：预计2018E为7.3倍，2020E为6.6倍。

投资建议

• 当前价/目标价：229.0港币 / 290.4港币。
• 目标期限：6-12个月。
• 评级：买入。

风险提示

• 核心风险：IPO上市及市场日均交易量不及预期，政策及市场风险。

市场数据

• 总股本：12.47亿股。
• 总市值：2,855.08亿港币。
• 一年股价波动：最低206.4港币，最高306港币。
• 近3月换手率：41.9%。

财务报表摘要

估值方法与风险提示

• 分析与估值局限性：报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异较大。
• 风险提示：IPO上市及市场日均交易量不及预期，政策及市场风险。

投资者声明

• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
• 免责声明：本报告不构成任何投资建议，投资者应自行承担投资风险。

联系信息

• 分析师：倪昱婧，CFA，执业证书编号：S0930515090002。
• 联系方式：021-22169320，niyi@ebscn.com。