20210811-安信证券-香港交易所-00388.HK-背靠内地水涨船高_业绩高增持续向好_5页_901kb

香港交易所2021年半年度总结

核心内容

2021年8月11日，香港交易所发布2021年半年度报告，显示其上半年业绩及利润率再创新高。公司实现收入及其他收益109.09亿港元，同比增长24%；股东应占利润达66.10亿港元，同比增长26%。EBITDA利润率升至79%，基本每股盈利5.22港元，同比增长26%。公司宣布派发中期股息每股4.69港元。

主要观点

业绩表现

• 整体业绩：上半年营收及利润均创半年历史新高，主要得益于香港市场交投活跃、IPO市场火热及互联互通市场增长。
• 分季度表现：Q1业绩表现极佳，Q2增速有所放缓，但整体仍保持较高水平。
• 收入结构：交易、结算、上市费用仍是主要收入来源，其中交易费用占比38%，结算及交收费占24%，上市费占10%，托管及代理服务费占8%，市场数据费占5%。
• 收入增速：交易费用同比增长24%，结算及交收费增长34%，上市费增长15%，托管及代理服务费增长61%，市场数据费增长8%，但投资收益板块同比下滑32%。

市场表现

• 现货交投：2021H1，联交所股本证券产品ADT达1658亿港元，同比增长66%；7月交投活跃度回升，日均ADT达1843亿港元。
• 互联互通市场：北向及南向交易ADT分别达1144亿人民币及481亿港元，同比增长54%和132%。债券通ADT达253亿人民币，同比增长31%。互联互通机制进一步完善，预计市场仍有较大拓展空间。

IPO市场

• IPO规模：2021H1，港交所共有46家公司完成IPO，募资总额达2117亿港元，同比增长128%，排名全球第三。
• 监管影响：中概股海外上市监管趋严，加速中概股回流港交所，提升其对优质新经济公司的吸引力。

衍生品与商品业务

• 衍生品分部：收入同比增长6%，其中股票期权同比增长37%，期货产品下跌23%。
• 商品业务：受疫情影响，商品分部收入同比下降3%。LME收费交易金属合约ADT同比减少13%，但单张收费上升，部分抵消了跌幅。
• 投资收益：受低息环境影响，投资收益减少。

关键信息

投资建议

• 评级：买入-A，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：570港元，对应2021年50倍PE。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为144亿、173亿、204亿港元。

估值与财务数据

风险提示

• 主要风险：全球流动性大幅收紧、互联互通机制改革推进不及预期。

总结

港交所凭借内地市场的强劲支持及全球市场联动效应，2021年上半年业绩持续向好。其核心收入来源为交易、结算及上市费用，而互联互通机制和IPO市场火热成为主要增长动力。尽管商品业务受疫情影响，但衍生品市场表现良好，股票期权收入显著增长。展望未来，港交所有望在中美外部环境不确定性中进一步发挥其背靠内地、连接全球的战略优势，维持长期增长空间。