20230726-财通证券-华铁应急-603300.SH-渠道有序扩张_轻资产模式推进顺利_4页_862kb

华铁应急(603300)投资评级：增持

核心观点

• 公司2023H1业绩高速增长：营收和净利润增速分别达到344.9%和315.0%。
• 高空作业平台成为业绩增长主力，Q2保有量同比暴增超270%，业务收入增长74%。
• 轻资产模式加速推进，渠道拓展高效，海外网点扩张明显。
• 数字化转型深化，管理费用率下降，经营效率提升。
• 鄙视未来3年公司成长性，维持“增持”评级，目标估值PE 86.6倍。

业绩亮点

1. 高速增长： 2023上半年营收+344.9%，净利润+315.0%
2. 高空作业平台： 收入增长74%，受益于出租率持续提升
3. 轻资产模式： 与蚂蚁集团合作区块链技术，探索智能合约结算分账

核心财务数据

• 毛利率45.26%，期间费用率2.39%
• 净利润增长好于市场预期，EOE保持在高位
• 扣非净利润增速331.9%，营运现金流强劲

投资建议

• 预计2023-2025年净利润年均增速29%
• EPS分别为0.44、0.58、0.70元/股
• 当前PE已下行至86.6倍，维持“增持”评级

主要风险

• 轻资产模式推进不及预期
• 行业竞争加速
• 可比估值风控风险